工程经济学 教学课件 ppt 作者 项勇 第五章 工程方案的确定性分析与决策.pptVIP

某企业现有A、B两个投资方案，其初期投资额都是1000万元。但A方案投资之后一直没收益，直到10年年末才有一笔5000万元的净收益；B方案初期投资之后第一年年末开始每年年末都有相同的净收益300万元。假如基准收益率为10%，那么，哪个投资方案有利？ A、B两个方案的内部收益率为： A方案： B方案： 如果用内部收益率作为评价投资方案优劣的标准，那么显然B方案较A方案优越得多。但是，B方案果真较A方案优越吗？为此，我们需要研究两个方案相当于现时点的净收益哪个多，多者才是优选方案。两个方案的净现值为： 实际是A方案较B方案有利。 实际是A方案较B方案有利。 那么为什么内部收益率大的方案反而是差的方案，内部收益率小的方案反而是有利的方案呢？这种现象可以做如下解释：将A、B两个方案的投资比做向银行的存款，虽然B银行存款的利率较A银行的高，但是由于每年都需要从银行取出300万元存款，而取出的款是按基准收益率10%在运用；A银行虽然较B银行存款利率低，但所存款额1000万元始终按17.5%计息，因而导致10年内净现值A方案较B方案大得多。 由此可见，对于投资类型截然不同的方案选择不宜采用内部收益率作为方案优选的尺度，而应采用净现值法（净年值法）。 本章结束 现在假定有任意的3个方案A、B、C，各自与人数相对应的利润如图5-7所示；自点A、B、C引出与纵轴平行的直线并与人工费直线相交于A’、B’、C’，则AA’、BB’、CC’表示各方案的净利润。现在假设点B在折线OAC的下方，BB’的延长线交直线AC于B’’点。于是，按几何学的原理可知：如果直线AC不平行于A’C’，则B’B’就必定小于AA’或CC’中的某一个；另外，若AC平行于A’C’，则AA’、BB’与CC’的长度就相等。因此，BB’的长度就肯定只小于AA’或CC’中的某一个，因而B方案的净利润不可能最大，也就是它必定是无资格方案。 三 寿命期相等的互斥方案选择 1净现值法 净现值法就是以基准收益率将包括初期投资额在内的各期净现金流量换算成现值（NPV）的比较方法。首先分别计算各个方案的净现值，剔除NPV＜0的方案，然后对所有NPV≥0的方案比较净现值，选择净现值最大的方案为最佳方案。此为净现值评价互斥方案的判断准则，即净现值大于或等于零且为最大方案是最优可行方案。净现值法的公式为： 【例5-4】某企业准备生产某种新产品，为此需增加新的生产线，现有A、B、C三个方案，各自的初期投资额、每年年末的销售收益及作业费用如表5-8所示。各投资方案的寿命期均6年，6年后的残值为零。基准收益率 。选择哪个方案最有利？ 表5-8 投资方案的现金流量 投资方案 初期投资（万元） 销售收益（万元） 作业费用（万元） 净收益（万元） A 2000 1200 500 700 B 3000 1600 650 950 C 4000 1600 450 1150 【解】为了正确选择方案，首先将三个方案的现金流量图画出来（图5-8）： 图5-8 互斥方案的净现金流量图 将各年的净收益折算成现值时，只要利用等额支付现值因 数 即可。各方案的净现值NPVA、NPVB和NPVC如下： 即B方案是最优方案，相当于现时点产生的利润值为1137万元（已排出了10%的机会成本）。该方案的现值较A方案多88万元，较C方案有利129万元。 2净年值法 净年值法就是以基准收益率将包括初期投资额在内的各期的净现金流量换算成等额年值。净年值法的计算公式为： 式中： ——资本回收系数。 其评价准则是：若NAV≥0，则项目在经济上可以接受；若NPV＜0，则项目在经济上应予以拒绝。 折线下的方案(A1)称为无资格方案，就是说它们不可能成为最优方案，无资格参与选择，在方案选择前即可以将其淘汰，以简化方案选择的过程。 下一步就是求出新连线所形成方案的追加投资收益率。由不投资到追加投资300万元而成A1方案时的追加投资收益率为： 下面以【例5-4】为例进行计算： 【解】前面已画出各方案的净现金流量图，现只需将各期的净现金流量换算成等额年值。各方案的净年值NAVA、NAVB和NAVC如下： 即B方案最优，与净现值法计算出的结果一致。 3 差额法 差额法就是以基准收益率将包括初期投资额差额在内的各期的差额净现金流量换算成现值。若有方案1和方案2，差额法的计算公式为： 式中方案2为投资额大的方案，方案1为投资额小的方案，此方法评价准则为：若NPV2-1≥0，则方案2在经济上比方案1优；若NPV2-1＜0，则方案1在经济上比方案2优。此方法与净现值法得出的结论是一致的，但直接用净现值的方法来比较更为方便。 4差额内部收益率法 应