基于期权定价理论的股票首次公开发行定价研究-金融学专业论文.docxVIP

摘 摘 要 股票首次公开发行是股份公司募集资会的莺要方式。由于我国正处在经济转轨 时期，幽有企业J下逐步实现“所有权”与“经营权”相分离，对应的首次公丌=发行 也经历着由行政定价向市场定价的过渡。在我国股前的初刨阶段，新股发行最突 出的特点足政府监管部门干预过多，从审批发行额度、确定发行价格到规定销售方 式，政府都做出严格的限制，妨碍了股票市场的发展与完善。伴随市场经济的发 展，股市的市场化改革势在必行，新股发行的市场化进程主要体现在两个方面：定 价方式市场化和定价机制市场化。从全球角度来看，首次公开发行价格存在三个显 著异常现象：新股抑价、新股长期弱势和新股热销，这也是斟扰金融界的三个难 题。 本文的研究目的是为我国新股发行的市场化改革提供参考，研究对象是我国首 次公开发行股票的定价模型，包括理论研究和实证研究两部分。其中理论研究是存 回顾我国新股发行历史变革的基础上，综述传统的新股定价的理论模型，并对其实 用性加以评析，然后从我国新股发行现状出发，将期权定价思想纳入新股定价过 程，给出一个具有参考意义的定价公式。样本检验结果证明，我国具有高成长=性的 行业的股票价值中包含的期权价值约占股票发行价格的五分之一，这是新股理论价 值中应当包含在内而在实际定价中被“漏掉”的部分，这也是我国新股抑价程度高 的原因之～。 实证研究主要围绕新股价格的?i个异常现象来展开，包括国内外新股价格