货币政策目标之间的统一性和矛盾性.ppt

10金融2班 张力群 最终目标：是央行通过货币政策在一段较长的时期所要达到的目标。 操作目标：接近货币政策工具的金融变量，直接受工具影响，对工具的变动较为灵敏。 中介目标：介于最终目标与操作目标之间，是为实现最终目标而设置的可供观测和调整的指标。 政 公开市场操作 操 准备金 中 货币供应量 最 币值稳定 策 再贴现率 作 基础货币 介 长期利率和汇率 终 充分就业 工 法定准备率 目 货币市场利率 目 银行信贷规模 目 经济增长 具 标 标 标 国际收支 平衡 货币政策操作目标 准备金 基础货币 短期货币市场利率 其他目标 操作目标的条件 选择操作目标要符合三个条件：操作目标和中介目标的相关性要强，中央银行能运用货币政策工具对其进行控制，而且控制性要强于中介目标。 操作目标的作用 一方面，由于中央银行有时不能通过政策工具直接影响中间目标，为了及时掌握政策工具对调节中间目标的效果，有必要在政策工具和中间目标之间设置一些中间变量，通过这些中间变量来判断中介目标的未来变化；另一方面，由于货币政策最终目标不仅受货币政策措施的影响，同时还会受到一些非货币政策措施（如财政政策等）的影响，为了将这些影响与货币政策的影响区分开来，需要在政策工具与中介目标之间设置一些能够及时、准确反映货币政策操作力度和方向的中间变量。 货币政策中介目标 货币供给量 利率 货币供给量和利率能否同时作为一个国家货币政策的中介目标 目标选择论 单目标论认为，由于货币政策目标之间的矛盾性，货币政策只能以单一目标为己任。在选择何种目标为货币政策的唯一目标时，又存在两种相对的观点。 双目标论认为，货币政策的最终目标不应该是单一的，而应该兼顾物价稳定与经济增长两个目标。 多目标论认为，货币政策作为宏观经济间接调控的主要经济手段之一，对各个宏观经济目标都有十分重要的影响，不能只以其中一个或两个目标作为中央银行货币政策的目标，应在总体上兼顾各个目标，在不同的时期以不同的目标作为相对重点。 货币政策目标的选择 单目标论：因目标之间的矛盾性，只能选择单一目标 双目标论：应同时兼顾稳定币值和经济增长两大目标 多目标论：各个宏观经济目标都重要，应根据需要进行调整 我国央行的货币政策目标选择 1986：发展经济、稳定货币、提高经济效益 1995：保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长 我国货币政策中介目标的选择 我国目前暂不适宜采用通货膨胀作为货币政策的中介目标。因为以通胀作为中介目标的前提是中央银行具有高度的独立性，且只有保持物价稳定这一单一目标。在当前我国经济处于转轨时期这一条件也是不充分的，并且通货膨胀目标制是一种承诺制，对央行货币政策的透明度有很高的要求，我国目前还不具备实行通胀目标制的制度环境。 我国当前货币政策中介目标应是以广义货币M2作为直接中介目标，以利率作为辅助，并适当监控信贷总量，形成一个复合中介目标体系。待利率市场化实现后，再过渡到以利率作为货币政策中介目标。 我国当前以货币供应量或利率作为中介目标的障碍 1.我国当前以货币供应量作为中介目标的障碍 2.我国当前以利率作为中介目标的障碍 国家货币政策中介目标的选择 可测性，即中央银行不仅能及时准确地获取有关中介目标的资料，而且中介目标定义的内涵与外延较为明确、稳定，中央银行能够据此作出分析，社会其他人员也能据此做出判断、预测 可控性，就是中央银行通过操作货币政策工具，能够准确控制中介目标参数的变动情况 相关性，是指所选指标与货币政策最终目标有极为密切的关系，控制该指标就能基本实现政策目标 货币政策的最终目标 币值稳定 经济增长 充分就业 国际收支平衡 货币政策四个最终目标要同时实现是非常困难的 它们之间既有一致性又有矛盾性 物价稳定和充分就业之间的矛盾：通货膨胀率与失业率存在此消彼长关系：菲利普斯曲线因此，要维持实现充分就业目标，就要牺牲一定的物价稳定；而要维持物价稳定，又必须以提高若干程度的失业率为代价。 物价稳定与经济增长之间的矛盾：两者根本上是统一的，但如果促进经济增长的政策不正