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微笑曲線加碼投資法則 * * * * * 5.2 財務報表分析(24/25) (續下頁) 5.2 財務報表分析 (24/25) * 5.2 財務報表分析(25/25) * 5.3 財務比率分析(1/23) 一、獲利能力分析 (Profitability)： 純益率 (Net Profit Margin)：又稱為淨利率，主要用來衡量企業營收的獲利狀況。其計算公式如下： (1). 利用淨利佔銷貨收入之比重來衡量公司的獲利能力與經營績效，當比率越高時，表示公司管理績效越好。 (2). 所謂的本期淨利可以使用稅前淨利或稅後淨利。 ① 稅後淨利：使用在股東要了解公司投資的獲利情形時。 ② 稅前淨利：當投資人想了解不同公司間管理階層在營業活動的管理績效時。 　 * 5.3 財務比率分析(2/23) 股東權益報酬率 (Return on Equity，簡稱ROE)：股東所投入的資本產生了多少利潤，其計算公式如下： (1)舉例來說，當股東權益報酬率為10%，股東平均每投入$1,000之資金，則公司為股東所賺取的利潤則為$100。 (2)股東權益報酬率通常與同業進行比較，數字越大代表報酬率越高。 (3). 公式中分母使用期初與期末股東權益平均數， 是因為企業之營業淨利是整個會計期間內都在進行 的過程，並非期初或期末當天的股東權益所產生的。 * 5.3 財務比率分析(3/23) 資產報酬率 (Return on Total Assets，簡稱ROA)：資產報酬率係用來衡量公司所有資產所產生的利潤高低，為判斷公司獲利能力的另一重要指標。 　(1)資產報酬率越高，代表公司能夠利用越少的資源產生越大的利潤。 (2)觀察公司前後期資產報酬率，也可瞭解公司獲利表現是否有進步。 * 5.3 財務比率分析(4/23) 個案公司獲利能力分析：由表5-12中鋼公司之獲利能力財務比率可看出下列幾點： (1)2009年之獲利能力呈現趨緩的趨勢，然而純益率卻呈現上升的情形，主因2009年營業外利益大幅上升，使公式中分子之2009年本期淨利提高，因此計算後其純益率反而上升。 (2)此要特別留意的是，當公司財務比率有相反的分析結果時，要深入分析其原因為何，再採用較客觀之比率去評估公司的財務狀況，若我們透過2009年之毛利率進行比較，發現毛利率也是由15%下降至9%， (3)綜合以上推斷中鋼公司之獲利能力有趨緩之情形。 * 5.3 財務比率分析(5/23) 二、經營效率分析 (Efficiency) ：針對公司運用資產的效率進行分析。 存貨週轉率 (Inventory Turnover)： (1)若存貨週轉率高，表示公司平時維持的存貨量較少，較不容易 有存貨陳舊使利潤無法回收的情形，但缺點是較有可能有缺貨 的情形發生而失去創造營收的機會； (2)當存貨週轉率較低時，則表示公司可能有存貨 無法變現、倉儲成本過高、存貨過時成本等問 題，資金周轉率可能較低，因而可運用的資金 可能較少，此外存貨損壞的可能性較高。 (天數) * 5.3 財務比率分析(6/23) 應收款項週轉率 (Receivable Turnover)：應收款項泛指公司可在未來收取現金、商品或勞務的權利。 (1)應收款項的一次週轉，可定義為由銷貨交易開始至收到顧客款項為止，所以應收款項周轉率則表示一年之中這樣的收款流程可以周轉幾次。 (2)應收款項收現天數則是將365天除以周轉率，來計算一次週轉需要多少天。計算方式如下： * 5.3 財務比率分析(7/23) (3)周轉率高低： ①以企業而言：應收款項周轉率是越高，表示企業收款的速度較快;應收款項的寬限期越長，越能吸引顧客使銷貨收入提高。 ②以公司而言：應收款項越高，須要承擔的資金風險越高；且寬限期若越長，款項變成壞帳而收不回的機率也會越高。 (4)需留意：公司是否採取過於寬鬆的收款政策，以了解其呆帳風險程度，同時可藉由同業間比較及不同期間之比較來分析公司應收款項是否控管良好。 * 5.3 財務比率分析(8/23) 固定資產週轉率 (Fixed Assets Turnover)：主要在觀察營業收入與固定資產金額是否有大量閒置資產、營收異常變化或投資過當的情況。 (1)非要衡量固定資產實際的周轉率。 (2)固定資產周轉率可測試公司資產管理之好壞。其公式為： (3)除了觀察本身也要再與其他同業及同業標準進行比較。 (4)當周轉