拜伦ipo教材折价模型检验-中文版.docVIP

2006级会计一班 杨春秋 17520062201832 发行人的激励与Baron的IPO折价模型测试 Hsuan-Chi Chen PAGEXXX Robert C. W. Fok PAGEXXX Sheng-Hung Kang 摘要 本文重新测试了Baron的IPO折价模型(J Financ 37:955–976, 1982)，根据该模型，IPO折价是由于发行人和投资银行之间的信息不对称导致的。Muscarella 和 Vetsuypens (J Financ Econ 24:125–135, 1989)发现联合承销IPO的折价效应与非自行承销IPO相比明显得多，并且得出他们的实证结果并不支持Baron的IPO折价模型的结论。我们比较了自行推销承销商的IPO、非自行推销承销商的 IPO以及由他们联合承销的IPO，实证分析的结果显示当我们把发行人的激励考虑在内的话，否定Baron的IPO折价模型还为时过早。 关键词 首次公告发行 激励 承销商 JEL分类 G32 1 介绍 许多研究试图解释IPO的折价现象。现有的可能解释包括信息不对称（Baron (1982), Rock (1986), Allen and Faulhaber (1989), Grinblatt and Hwang (1989), 和 Welch (1989)），定价的不确定性（Bea