利率水平与利率结构理论讲义.pptVIP

如右图，水平的货币需求曲线就是“流动性陷阱”。凯恩斯认为“流动性陷阱”往往发生在萧条时期，此时不管货币供给增加多少，利率也不会下降，所以扩张性货币政策对投资、就业和产出都没有影响。凯恩斯因此是个财政主义者，他认为危机时期货币政策无效，只有财政政策才能促使经济走出困境。;2.3.5 弗里德曼“三效应”学说;流动性效应：又称为资产调整效应。即在均衡利率条件下，货币供给增加，刺激非货币金融资产即有价证券的需求。 由于人们对其金融资产的构成有固定的???断，货币供给的增加，对公众来说，就是金融资产的相对减少，货币持有相对增加，这就打破了原来的资产结构，人们为了使货币与金融资产的比例恢复到原来的水平，必将用新增货币购买其他有价证券，从而导致有价证券价格上涨，利率下降。;（2）收入与物价效应;（3）通货膨胀预期效应;几种效应的进一步的分析;一般地说，由于货币供给增加先造成均衡利率下降，这就是货币供给增加的流动性效应。 又由于货币供给增加经过一段时间才会提高价格水平和收入，进而提高利率，故收入效应和价格水平效应要经过一段时间才能显现出来。 通货膨胀预期效应也将导致利率上升，不过，它发挥作用的时滞长短，则取决于增加货币供给时，人们对通货膨胀预期调整速度快慢。; 以下列出三种可能性，他们分别描绘了从时间0开始，货币供给增加对利率的影响。;图（b）描绘流动性效应小于其他效应，通胀预期缓慢向上