停滞膨胀威胁笼罩全球.doc

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PAGE PAGE 1 工商時報????A2/政策焦點???????????2008/04/07 《社論》停滯膨脹威脅籠罩全球 【時報】   馬英九、蕭萬長當選總統、副總統之後,很多人期待國內經濟「馬」上可以變好,但事實情況是停滯膨脹威脅正籠罩全球,「馬」上面臨的經濟挑戰將是空前嚴峻。   美國次貸危機的擴散效應已讓美國經濟面臨最嚴峻的情勢,信貸市場持續緊縮,迫使聯邦準備理事會(Fed)史無前例地在六個月內降息三個百分點,而且不斷地在市場注入巨資。今年三月中旬聯準會更不惜冒著「道德風險」,提供二九○億美元特別貸款以協助摩根大通銀行收購爆發財務危機的第五大投資銀行貝爾斯登,同時聯準會也開設新貼現窗口,破例對投資銀行給予直接融資,甚至容許以高風險債券作為抵押品。市場還傳出聯準會下一步很可能會購入銀行及證券公司所持有次級房貸相關金融商品,以紓解銀行的困境。聯準會不惜一切地連番救市措施,雖然暫時化解金融市場的危機,但也反映出美國信用市場緊縮問題的嚴重程度遠超乎預期。   美國經濟將陷入衰退也是難以改變的事實。今年三月美國非農業工作機會減少高達八萬個,是二○○三年美伊戰爭以來的最大減幅;一至三月全美總共減少二十三萬個工作機會;三月失業率升高到五.一%,經濟走向衰退的速度較一般預測更快。而美國民間消費信心已跌到十六年來新低,加上美元貶值、油價持續高漲導致通貨膨脹問題日趨嚴重,對消費及投資的衝擊更形擴大,美國經濟衰退問題勢必加速惡化。一旦經濟衰退加劇,美國房地市場及金融商品拋售風潮勢必再起,目前暫趨穩定的金融市場將醞釀更大風暴;惡性循環的結果,可能讓美國陷入二次世界大戰以來最嚴重的金融危機及經濟衰退。   美國是世界金融市場的超級龍頭,國內生產毛額(GDP)佔全球GDP比重迄今仍達二六%,次貸風暴引發的金融、經濟危機如瘟疫般向世界各地蔓延,對全球經濟的衝擊正逐漸加大;國際貨幣基金及世界主要經濟機構皆已持續下修今年世界經濟成長預測值;經濟專家更不諱言,若美國經濟繼續惡化,無可避免將對世界經濟帶來嚴重衝擊。今年第一季亞洲各國出口皆明顯放緩,已顯示出經濟的警訊。   全球通貨膨脹的急速升值,讓次貸危機引發的金融、經濟問題更為複雜棘手。近月來,世界各國包括美國、歐元區、南美洲、中國大陸、印度及東亞各國物價上漲皆創下近年新高紀錄;世界銀行已提出警告,油價、糧食等商品價格高漲引發的通貨膨脹,將是東亞國家的最大威脅,殺傷力更甚於次貸危機引發的全球經濟衰退。從二○○三年迄今石油價格上漲已逾兩倍,對多數依賴石油進口的東亞國家造成可觀的衝擊。儘管全球經濟成長逐漸放緩,但是,因為石油供需緊俏及石油輸出國家為彌補美元貶值及通貨膨脹的損失,國際油價反而逆勢上升,在可預見的未來,高油價仍將是進口國揮之不去的夢魘。   糧食價格高漲讓通膨問題更為擴大。因為需求增加、全球暖化、可耕地減少,以及油價上漲促成生質能源大規模發展等因素,全球糧食供應日趨短絀,價格不斷上升。過去一年全球食品價格平均漲幅達四 ○%,其中小麥、黃豆及玉米漲幅更高達四成至一、二倍;最近連稻米價格亦大幅上漲,三個月內漲幅超過一倍,部分國家甚至以禁止稻米出口作為因應手段。依據聯合國糧農組織今年初預測,全球糧食庫存量與消費量比重已降至二○%,是三○年來的最低點,未來糧價將易漲難跌。糧食是生活必需品,低收入家庭食品開支占收入比重甚高,糧價飛騰對進口糧食國家不僅構成通膨壓力,而且嚴重衝擊中低收入家庭,形成社會不安因素。   美國聯準會為救次貸危機採取大幅減息政策,對全球通膨更是火上加油。減息讓全球流動性過剩問題更為擴大,且因為美國房地價大跌及美元貶值,資產增值能力大減,從而導致短期資金從美國流向資產增值潛力高的新興市場包括中國大陸、印度、東協等國家,這種資金流向的轉變,亦大幅加劇各地通膨的壓力。   面對全球經濟衰退與通膨加劇的停滯膨脹問題,台灣因為高度依賴出口及大量進口能源及糧食,處境備加艱困;如何綢繆有效因應對策,降低衝擊,是五二○後新政府無可迴避的嚴酷考驗,也是「馬」上應該全力準備的最迫切工作。 工商時報????A8/經濟教室/星期人物???????????2008/04/06 《經濟觀察》全球經濟衰退 不宜過度悲觀 集體心理對經濟的影響至鉅,但卻是從表面經濟數據無從查考的 【于國欽】   最近美國次級房貸風暴漫天蓋地而來,由於全球與次級房貸聯結的投資工具逾八千種,依聯準會估計損失約一千五百億美元,但也有人已悲觀的認為這彷彿是一九三○年代蕭條初期的翻版,美國國家經濟研究局局長費爾史坦日前也坦承:「美國經濟已陷入衰退,而且有可能是二戰以來最嚴重的衰退。」   次貸嚴重性提升至大蕭條   提到一九七○的經濟停滯、或一九九八年亞洲金融風暴,大家或許有些概念,但如今這場次貸風暴的嚴重性

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