汇率决定培训教材.pptVIP

* * 抛补套利的例子 UK USA ￡10000 1年期国库券利率8％ 1年期国库券利率12％ 即期汇率￡1=$2 $22400 ￡10800 卖出一年期$22400 ￡ 10980 一年期远期汇率￡1=$2.04 * * 抛补套利的利率平价 外国未来的收益：（1＋i*)f/e 本国未来收益：1＋i 投资者的投资，取决于两个市场的收益： 1＋i （1＋i*)f/e，在本国投资 1＋i （1＋i*)f/e，在外国投资 1＋i ＝（1＋i*)f/e，都可以 * * 1＋i ＝（1＋i*)f/e 结论： 本国利率高于外国利率的差额等于远期升水（本币贬值幅度）； 高利率国的货币在远期外汇市场上必定贬值，低利率国的货币在远期外汇市场上必定升值。 * i i e e f - = - * * 利率平价理论的经验验证 * * （三）对利率平价说的简要评价 利率平价说的研究角度从商品流动转移到资金流动，指出了汇率与利率之间存在的密切关系。 同购买力平价说一样，利率平价说并不是一个独立的汇率决定理论，而只是描述出了汇率与利率之间存在的关系。 利率平价说具有特别的实践价值。 尽管利率平价说在理论上无懈可击，在实践中却存在较大的偏差。 * * 本章复习思考题 1.假设你在1998年8月26日（这一天德国马克对卢布的比价突然飙升了69％）是一名在莫斯科旅游的德国公民。卢布的贬值会给你带来什么样