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证券研究报告 行业研究 / 专题报告 2014 年 9 月 26 日 从Apple Watch 看可穿戴设备的投资 机会 核心观点 张昂 执业证书编号：S1100513100001 研究员 (021232  分析框架和逻辑：Apple Watch 作为可穿戴设备的标杆产品备受关注， zhangang@ 我们详细分析了该产品的功能、硬件、平台的三个层面，哪些超预期， 哪些低预期，借此判断可穿戴设备的爆发时点，产业链上的投资机会。  终端设备的角度：未来可穿戴设备的消费需求主要体现在三个方面：1） 更加开放的平台，意味着更多的App 应用；2）NFC 功能；3）是否具 有医疗级应用价值。我们认为这三个方面是判断一款可穿戴设备产品 的发展前景、毛利高低的重要方向。看好具备交互、NFC 功能以及医 疗价值意义的产品，运动追踪设备已进入红海。上市公司中重点推荐 九安医疗；  中游层面：正如对可穿戴设备需求分析的结论对应，我们建议关注上 市公司中交互功能以及目前在NFC 领先的公司，推荐新开普。  上游的硬件层面：我们从传感器、充电、SIP 封装、蓝宝石屏、柔性技 术五个层面依次分析，从爆发时点来看，我们看好传感器，其产品形 态相对成熟，成长路径明晰，目前高端传感器仍被国外公司垄断，国 内公司仍有非常大的突破空间，大部分的国内厂商只能做中低端产品， 应该是整个可穿戴设备产业链中最早爆发的，建议关注苏州固锝和士 兰微。而柔性技术、蓝宝石屏、无线充电目前来看仍有技术或工艺问 题尚未解决，但这也导致未来想象空间最大，尤其是消费者对可穿戴 设备最看重的一点仍然是外观，这三项技术基本是起到炫酷作用，所 川财证券研究所 以我们认为一定是可穿戴设备领头企业的重点突破对象，因此相关公 成都 司短期弹性最大。 高新区交子大道177 号中海国 际中心B 座17 楼，610041 总机：（028 传真：（028 谨请参阅尾页重要声明及川财证券股票和行业评级标准 川财证券研究/专题报告 目 录 Apple Watch 带来了什么？改变了什么？5 从Apple Watch 的功能看可穿戴设备的消费需求6 Apple Watch 实现了哪些功能？6 上市之前人们对Apple Watch 的预期是什么？9 从已上市产品看可穿戴设备的消费需求分布：看好具备交互、NFC 功能以及医疗价值意义的产品，