经济新常态下我国储蓄率的变动影响与对策研究-金融与经济.pdf

J 金融与经济 2019.02 ournalofFinanceandEconomics 经济新常态下我国储蓄率的变动、 影响与对策研究 ■杜正琦，王理政 本文通过计算我国国民储蓄率和部门储蓄率，发现我国国民储蓄率自2010年后就呈现逐年下降趋势， 其中居民储蓄率下降是导致国民储蓄率下降的主要原因。随后，本文测算了我国的最优储蓄率水平，得出 结论，虽然我国的储蓄率与其他国家相比处于较高水平，但总体上依然处于最优储蓄率的测算区间。最后， 对储蓄率与经济发展之间的影响关系进行分析，发现储蓄率的下降会显著降低投资率水平并增加金融风 险，而且储蓄率的下降可能是一个长期且无法避免的问题。据此，本文提出政策建议。 [关键词] 国民储蓄率；居民储蓄率；投资率；杠杆率 [中图分类号]F015 [文献标识码]A [文章编号]1006-169X（2019）02-0036-06 DOI：10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2019.02.006 杜正琦（1970-），江西吉水人，中国人民银行抚州市中心支行；王理政（1991-），江西抚州人，中国人民银 行抚州市中心支行。（江西抚州 344000） 一、引言及文献综述 增长停滞，消费水平并未与收入同步下降，以及人 长期以来，我国一直是全世界储蓄率最高的国 口的快速老龄化降低了储蓄动机，是储蓄率下降的 家之一。但2010年以来，我国国民总储蓄率不断 主要原因；王博（2013）认为央行所遵循的货币供给 下滑，由2010年的51.6%下降至2017年的46.4%， 行为的结构参数能够影响居民消费—储蓄决策，进 且增速下降幅度较大。储蓄率大幅降低对经济结 而影响稳态储蓄率。二是储蓄率对宏观经济的影 构调整和金融稳定会产生深刻影响，主要体现在： 响。例如：Jappelli（2010）从收入对消费的冲击影响 第一，导致投资率的大幅下降，从而对经济结构调 中发现储蓄在收入和消费中平衡了两者的关系；樊 整速度提出更高要求。第二，带来债务占GDP比率 纲（2013）认为二元经济结构为经济发展提供了较 的大幅提升。若债务和投资未出现相应调整，势必 高的储蓄率，可以导致投资扩大与就业增长，但也 将推高融资成本，增加债务偿还负担，导致金融风 会引起劳动收入占比下降、消费占比过低等经济结 险外部脆弱性的增加。因此，从政策层面看，应高 构失衡问题；汪伟（2015）认为，国民储蓄的减少既 度重视储蓄率问题，防止储蓄率下降过快引发的经 会导致国内资金供给趋紧，使得部分产业、部分企 济金融风险及连锁效应。在此背景下，研究我国储 业的资金链出现断裂，也可能影响经济中的资本增 蓄率的变动趋势及其对宏观经济的影响具有一定 量，进而影响资本存量和经济增长的速度。 的现实意义。 目前，对储蓄影响因素的分析偏向于单一的关 目前，国内外学者对储蓄率的研究主要分为两 联性分析，而在储蓄与宏观经济的研究上，通常是 类：一是研究影响储蓄率变动的原因。例如：Lee和 研究储蓄、消费、投资与经济增速之间的相互关 Sawada（2010）在研究预防性储蓄和经济增长的关系 系。本文的研究方向虽然也属于储蓄与宏观经济 时，发现当在市场中投资不足以保障家庭受益时， 之间的研究，但研究背景是当前储蓄率不断下降且 预防性储蓄动机就会加强；牟晓伟（2012）认为经济 近年来下降速度加快的新形势。由于我国的储蓄 36 JRYJJ