第2章财务管理观念-风险价值-1.pptVIP

第2节 风险价值观念 第2节 风险价值观念 风险概述 单项资产风险计量及投资选择 多项资产组合风险计量及投资选择 资本资产定价模型（CAPM） 风险的概念与类型 《韦氏大词典》（Webster’s Dictionary)中，风险被定义为“一种冒险、危险、暴露在损失和伤害中”。 我国的《现代汉语词典》中对风险的解释“风险是可能发生的危险” 风险的概念与类型 财务管理理论认为“风险从财务管理的角度来说，就是无法达到预期报酬的可能性”，因此，风险不仅仅是人们通常认为的破坏性的可能性，如果事物向好的方向发展，虽然是偏离了原来的预期，那么也可以认为是一种风险。因此我们应该客观对待风险，不能够片面的说风险是不好的，应该意识到风险有好与坏两个方面。 风险与报酬 风险：是指某一投资的预期收益的波动性或变异性，即在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。如果各种可能结果的变动程度越大，风险也就越大。 风险不仅包括负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性。 风险的负面效应即是危险，危险只是风险的一部分。对于危险要识别、衡量、防范和控制。 风险的正面效应即是机会。对于机会要识别、衡量、选择和获取。 风险的特征 客观性 主观性 可变性 损失性 目标相关性 可控性 风险的类别 从风险产生的原因、影响程度和投资者的能动性来划分 市场风险——是指那些对所有的公司产生影响的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀等等。 特点是：不能通过分散投资对象来加以分散，一般称之为不可分散风险或系统风险。 公司特有风险——公司特有的风险是指发生于单个或少数公司的特有事件造成的风险 。特点：可以通过多元化投资来分散，即发生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵销，所以这类风险称为可分散风险或非系统风险。 ㈡ 风险的类别 从企业本身分类 经营风险——是指企业生产经营的不确定性所带来的风险。 财务风险——是指由于举债融资而给企业财务成果带来的不确定性，又称筹资风险。 风险价值 根据不同人对待风险的态度，可以将投资者分为风险回避者、风险爱好者（赌徒）、风险中立者 一般的投资者都是风险回避者，他们不愿意做只有一半成功机会的赌博。尤其是作为不分享利润的经营管理者，在冒险成功时报酬大多归于股东，冒险失败时他们的声望下降，职业前景受威胁。 一般而言，投资者都是讨厌风险并力求回避风险。那么，为什么还要进行风险投资？这是因为风险投资可以获得额外报酬——风险报酬 风险价值 （一）风险价值的涵义 风险价值——又称风险报酬，是指企业承担风险从事财务活动所获得的超过货币时间价值的额外收益。 （二）风险价值的表示方式 相对数形式：风险报酬率 绝对数形式：风险报酬额 注：一般用风险报酬率表示，它是指投资者冒风险进行投资所要求的超过货币时间价值率的那部分额外报酬率。 风险价值 （三）风险价值与风险程度之间的关系 一般投资者所要求的期望报酬率与风险是相对应的，风险越高，投资者所要求的期望报酬率就越高。 用公式来体现期望报酬率和风险的关系为： 期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 即：K=RF+b·Q 其中：K——期望投资报酬率 RF——无风险报酬率 b——风险报酬系数 Q——风险程度 风险价值 单项资产的风险与报酬 概率和概率分布 在现实中，有些事件在相同条件下可能发生也可能不发生，这类事件称为随机事件。随机事件发生的可能性大小的数值称为概率。概率分布是一个事件可能出现的所有结果的概率的集合。概率分布必须符合下列两个要求： （1）所有可能结果发生的概率（Pi）都在0和1之间，即：0≤Pi≤1 （2）所有可能结果的概率之和应等于1，即： 单项资产的风险与报酬 期望收益是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，又称数学期望或均值。具体计算公式为： 式中： R表示期望收益率； Ri 表示第i种结果的收益（率）； Pi表示第i种结果的概率； n代表可能出现结果的个数 见例2.19 单项资产的风险与报酬 离散程度：随机变量取值与其期望值之间的偏离程度的大小称为离散程度。 离散程度是用以衡量风险大小的统计指标。 一般说来，离散程度越大，风险越大；离散程度越小，风险越小。 反映随机变量的离散程度的指标包括：方差、标准差、标准离差率（变异系数）等。 单项资产的风险与报酬 方差是用来表示随机变量与期望值之间的离散程度的一个数值，计算公式为： 标准差，也称均方差，是方差的平方根 单项资产的风险与报酬 标准离差率（变异系数）是标准差与期望收益之间的比值，通常用符号V表示． 标准差σ是反映随机变量离散程度