债券名称票面利率到期时间年面值场价格到期收益率.ppt

Ending Price = 24 Beginning Price = 20 Dividend = 1 HPR = ( 24 - 20 + 1 )/ ( 20) = 25% 1 2 3 4 季度初资产 1.0 1.2 1.6 .8 季度回报率 .10 .20 (.20) .25 现金流之前 总回报率 1.1 1.44 1.28 1.0 现金流变化 0.1 0.16 (0.48) 0.0 季度末资产 1.2 1.6 .8 1.0 Arithmetic(time) ra = (r1 + r2 + r3 + ... rn) / n ra = (.10 + .20 - .20 + .25) / 4 = .0875 or 8.75% Geometric rg = {[(1+r1) (1+r2) .... (1+rn)]} 1/n - 1 rg = {[(1.1) (1.2) (.8) (1.25)]} 1/4 - 1 = (1.32) 1/4 -1 = .072 = 7.2% 一个例子: P0 = $100, R1 = -50% ， R2 = +100%. 算术平均：(100-50)/2 = 25%, 几何平均为：[(1+R1)(1+R2)]1/2-1=0 结论：几何平均收益率能更准确地衡量历史业绩，而算术平均收益率则能更好地代表未来的预期收益率 APR = annual percentage rate (periods in year) X (rate for period) EAR = effective annual rate ( 1+ rate for period)Periods per yr – 1 EAR=EXP(APR)-1 Example: monthly return of 1% APR = 1% X 12 = 12% EAR = (1.01)12 - 1 = 12.68% 如果只给出APR，没有给出计息间隔期，则无法计算终值。 例如，APR=10%，如半年复利计息，则投资1￥，1年后增长为 （1+5%）2=1.1025；如按季度复利计息，则增长为（1+2.5%）4=1.1038 EAR则有很明确的意义，无须给出复利计息的间隔期，就能准确计算终值。 1年中一项初始投资额为C0,复利计息m次投资年末终值为 FV=C0(1+APR/m)m 如果上述投资期限延长为T年, 终值为 FV=C0(1+APR/m)mT 如果连续复利计息,终值为 FV=C0eAPR×T * 债券组合的收益率不是构成该组合的单个债券到期收益率的加权平均值。计算债券组合到期收益率的正确方法是，将债券组合看作是一个单一的债券，使该债券组合所有现金流的现值等于该债券组合的市场价值的适当贴现率就是该债券组合的到期收益率，也被称为债券组合的内部回报率。 债券名称 票面利率 到期时间（年） 面值 市场价格 到期收益率（年率） A 6% 6 1000 951.68 7% B 5.5% 5 20 000 20 000 5.5% C 7.5% 4 10 000 9831.68 8% 期数 A现金流 B现金流 C现金流 组合现金流 总现金流的现值 1 30 550 375 955 955/（1+r） 2 30 550 375 955 955/（1+r） 3 30 550 375 955 955/（1+r） 4 30 550 375 955 955/（1+r） 5 30 550 375 955 955/（1+r） 6 30 550 375 955 7 30 550 375 955 955/（1+r） 8 30 550 10 375 10 955 10955/（1+r） 9 30 550 580 580/（1+r） 10 30 20 550 20580 20580/（1+r） 11 30 30 30/（1+r） 12 1 030 1 030 1030/（1+r） 30783.36 EAR =( 1+ 每期收益率)1年中期数 – 1 例：A债券的月度收益率为1%,B债券的半年收益率为6%，求这两种债券的年实际收益率。 由于A债券的收益率是月度收益率，即每期收益率为1%，1年共有12个月。所以，A债券的年实际收益率则为： EAR = (1+1%)12 - 1 = 12.68% 由于B债券的收益率是半年收益率，即每期收益率为6%，1年共有2个半年。所以，B债券的年实际收益率则