保险行业2019年中期策略_政策持续护航_转型成效逐步显现.pdfVIP

研报客 [Table_Title] 非银行金融 行业研究/投资策略报告 政策持续护航，转型成效逐步显现 —保险行业2019 年中期策略 投资策略报告/非银行金融 2019 年07 月01 日 [Table_Summary] [Table_Invest] 报告摘要： 推荐 维持评级  行业回顾：行业保费增速回暖，上市险企聚焦保障型产品销售 [Table_QuotePic] 保险行业整体保费增速为 14.9%，增速高于2018 年。保险行业原保费收入同比 行业与沪深300 走势比较 +14.9% ，增速水平明显优于2018 年水平，增速的改善主要由于2018 年年初134 号文实施引起的行业低基数效应。人身险中健康险增速亮眼，同时万能险产品增 速较高，体现人身险产品销售的回归保障，同时兼顾开门红保费冲量；车险方面， 受制于乘用车销售增长压制，整体增长承压。 上市险企寿险保费收入增速低于行业水平。截至4 月上市险企发布的保费收入数 据显示，寿险板块原保费收入同比+7.3%，低于行业 17.1%的增速水平；财险方 面，上市险企增速略高于行业平均。主要原因在于开年以来上市险企更注重保障 型产品的销售，而中小险企方面更多地依靠寿险理财型产品冲量，保障型产品销 售难度远大于投资型保险产品，导致上市寿险公司保费增速低于行业水平。  趋势展望：政策护航推升险企利润水平，保障型产品新单增长压力仍在 资料来源：Wind ，民生证券研究院 （一）、减税新规释放净利润。5 月29 日，财政部发布《关于保险企业手续费及 [Table_Author] 佣金支出税前扣除政策的公告》，新规自2019 年 1 月1 日起执行，2018 年度险 分析师：杨柳 企的汇算清缴将按新规执行。新规将大幅度缓解保险企业的税负压力，释放上市 执业证号： S0100517050002 险企的净利润，详细测算数据见附录。 电话： 010 （二）、保险产品需求的释放在短期存在压力。与投资型保险产品不同，健康险 邮箱： yangliu_yjs@ 等保障型产品的消费属性更强，受到居民整体消费意愿的影响。截至5 月，社零 研究助理：陈煜 消费增速同比+8.6%、CPI 鲜果价格同比+26.7% 、CPI 猪肉价格同比+18.2%，居 民消费压力有所提升，一定程度上限制了保障型产品的销售。 执业证号： S0100117100051 （三）、大型险企占据寿险转型先机。从行业发展的角度来看，大力发展保障型 电话： 010 产品虽会有短期阵痛，但是长期看是势在必行的转型。目前大型寿险公司布局早、 邮箱： chenyu_yjy@ 产品设计能力强、销售渠道多元，长期寿险行业集中度或将提升。