优化融资结构,助力科技创新.PDFVIP

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观专题报告 2019 年06 月03 日 相关研究 优化融资结构，助力科技创新 [Table_ReportInfo] 《现代货币理论说了啥？》2019.05.26 《水果涨价影响几何？——物价观察系 [Table_Summary] 列之三》2019.05.22 投资要点： 《人民币不存在大幅贬值基础——从国 际收支角度看汇率》2019.05.20  经济转型：从投资拉动到创新驱动。我国经济过去主要靠投资驱动，地产周 期就是经济周期，而前几轮经济增速放缓后，地产也都成为了刺激的手段。 随着人口红利的结束，我国地产需求已经见顶，依靠投资拉动经济的模式也 亟需改变。未来我国虽然人口数量不一定大幅增加，但居民收入水平仍可以 持续提升。消费增长仍有空间，但不再是一味地求多，而是需要更好的商品 [Table_AuthorInfo] 和服务，对企业就意味着要增强研发多样化、高品质产品的能力，对应到经 济上，就是要从高速增长转向高质量发展，从投资驱动转向创新驱动。  股权融资：培育科技创新的土壤。那么金融如何支持创新？企业性质的变化 使得以银行信贷这种间接融资为主的金融体系，很难满足大量科技创新企业 的融资需求，而创新本身具有较大的不确定性，其风险收益特征更适合直接 分析师:姜超 融资。在股权融资更发达的国家，科技创新企业更容易获得融资，也就能够 加大对研发的投入，推动创新成果的形成和转化。科技创新实力离不开对创 Tel:(021 新的投入，发达国家普遍创新投入较大，而发展中国家创新投入较少。源源 Email:jc9001@ 不断的研发投入最终形成科技创新成果。例如以色列、韩国、日本研发强度 证书:S0850513010002 居前，2016 年分别达到4.25% 、4.23% 、3.14% ，这些国家的专利申请以及 分析师:李金柳 科技期刊文章数量也处在全世界前列。而结合融资结构看，股权融资市场发 Tel:(021 展越好的国家，科技创新实力也越强。新加坡的创新实力在众多国家中处于 Email:ljl11087@ 领先地位，新加坡的股权融资发展程度也比较高。美国的创新实力和股权融 证书:S0850518070004 资的发展也都处于较高水平。而非金融上市公司市值占GDP 仅30%-40%的 联系人:宋潇 国家，例如巴西、印度尼西亚和俄罗斯，股权融资发展较慢，创新实力也较 Tel:(021 弱。可以说，事实表明，股权融资的发展是培育科技创新的土壤。 Email:sx11788@  美国：资本市场发达，企业创新升级。当今世界上最主要的科技创新公司大 多诞生在美国，其资本市场支持创新的历程尤为值得借鉴。上世纪 80 年代 中期以后，美国股权融资占比大幅上升，90 年代末美国非金融企业融资中， 股权融资比重已达60% ，较80 年代初几乎翻了一倍。股权融资对美国企业