A股2019半年度策略报告_防守反击_静待_靴子_落地.pdfVIP

研报客 A 股2019 半年度策略报告 防守反击，静待“靴子”落地 神华研究院 黄凤国 2019 年6 月 研报客 摘要 1. 2019 年上半年（截至6 月28 日），全球各主要指数均录得收涨。但不同市 场指数表现不一。从全球主要市场指数来看，深证成指表现最好。区间收涨 26.78% ，其次是纳斯达克指数，区间收涨 21.59% 。分区域来看，A 股整体 领涨大型市场，亚太地区整体跑输欧美地区，其中韩国综合指数区间录得涨 幅仅为4.39% ，涨幅最小。 2. 就A 股而言，我们分三段行情。第一轮行情是政策底之后的市场底筑底过程， 这段期间A 股仍在运作底部。第二轮时间区间为1 月4 日至4 月8 日，这段 时间A 股交投活跃，资金市正式来临，上证指数一度突破3200 点。第三轮 时间为4 月22 日至今。在第一段走势之中，创投概念领涨全市场。在第二 轮走势中，资金市来临，但热点概念中资金集中炒作较多的是前期领涨的龙 头个股，染料概念和工业大麻概念在此期间涨幅亦超过 100%。在第三轮走 势中，尽管A 股出现深度调整，但稀土及稀土永磁概念涨幅较大。上半年龙 头个股中包含5G 概念股东方通信、工业大麻概念股顺灏股份、农业股丰乐 种业和万向德农。 3. 下半年经济仍在复苏的进程上，拐点还未到来。工业品价格指数的下滑表明 制造业整体下滑迹象明显，而PMI 指数再次跌破50%的临界点，而此时PMI 的下坠作用将导致PPI 的持续下滑，在经历了2015 年工业品价格的急速拉 升后，工业“通缩”的局面与经济的增长将会为经济预期带来悲观的成份更 多一些。 4. 货币供应持续宽松但边际效用递减，在面临全球经济增长停滞的局面下，各 国已逐渐开始了降息的行动。随着我国利率市场化改革的深入推进，存款类 机构质押式回购加权利率或很大可能成为央行替代基准利率的工具之一，同 时在未来的货币政策参照标的上，作为未来贷款利率的重要参考。 5. 科创板的推出，退市制度的强化、注册制的引入以及新股涨跌制度等，将会 从制度层面上促进A 股交易的改进，进而创造出一个更加稳健的市场氛围。 6. 未来的投资机会上来讲，从我国的消费结构来判断，机会将会出现在信息消 1 研报客 神华期货 服务为本 费相关的行业——科技创新促进消费升级。从A 股上市公司的增长来看，消 费重心已经从日常消费品转向了科技和信息的消费。特别是在我国内地，在 2015 年《中国制造 2025》提出之后更是将科技的地位进行了大幅提升。伴 随着工业技术的快速进步，我国在进入消费经济后，消费占比和消费方向决 定了市场的走向。 7. 从我国居民消费增长以及人均消费占比情况来看，食品烟酒作为过去十年的 高成长行业，已经走到一个分水岭阶段，而在衣食住行之外及其之上的信息、 娱乐与