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財務分析個案研究第十一章 經濟附加價值 經濟附加價值(EVA) Stern Stewart Co.提出 將權益資金成本計入成本計算中 市場附加價值(MVA)=未來各期所有EVA現值的總和 EVA = 調整後稅後營業淨利 – 總資本 ? 資金成本 只有在EVA 0時，公司才真正獲利 權益資金成本之估計 股利評價模式 資本資產定價模式 權益資金成本—股利模式 re = －1 假設公司穩定成長 權益資金成本—CAPM E(Ri) = Rf + 風險溢酬 = Rf + i的系統風險程度 x 每單位 系統風險溢酬 = Rf + x (Rm – Rf） 可由迴歸模型、共變數法或主觀估計法加以估計 表11.1 系統風險估計 權益資金成本—主觀估計法 利用舉債資金成本為基礎，向上加上一個主觀估計的風險溢酬。 以表11.1為例 權益資金成本 = 負債資金成本 + 相對風 險溢酬 = 8 % + 5 % = 13 % 舉債資金成本 因利息可作為費用入帳，有稅盾效果。實際之舉債資金成本rd為： rd = r