保险行业专题研究_中报前瞻_利润增速有望超预期_预计3季度寿险保费端增长趋势向好.pdfVIP

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保险行业专题研究_中报前瞻_利润增速有望超预期_预计3季度寿险保费端增长趋势向好.pdf

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行业报告 | 行业专题研究用户上传更多免费报告请查看研报客保险证券研究报告 2019 年07 月09 日投资评级中报前瞻：利润增速有望超预期，预计3 季度寿险保行业评级强于大市(维持评级) 费端增长趋势向好上次评级强于大市投资要点：2019 年中报保险公司利润有望超预期，预计 2019 年上半年平作者安、太保、新华、国寿净利润同比增长约 73.5% 、70.2% 、50.5% 、122.7% ，夏昌盛分析师主要来自于投资端同比向好及税收政策利好。但 2 季度 NBV 整体表现可能 SAC 执业证书编号：S1110518110003 偏弱，我们预计 2019 年上半年平安、太保、新华、国寿的 NBV 同比增速 xiachangsheng@ 分别为 3.3% 、-9.0% 、-2.0% 、21.3% ，其中太保呈改善趋势。我们判断 3 季罗钻辉分析师 SAC 执业证书编号：S1110518060005 度寿险 NBV 增长呈好转趋势，财险综合成本率将迎来下降拐点。截至 7 月 luozuanhui@ 8 日，平安、国寿、太保、新华的2019 年 PEV 分别为 1.37、0.89、0.83、舒思勤联系人 0.84 倍，估值仍处于低位，有较大向上空间。重点推荐中国太保、中国人 shusiqin@ 寿、中国财险。行业走势图利润：增速有望超预期。我们预计2019 年上半年平安、太保、新华、国寿净利润同比增长约 73.5% 、70.2% 、50.5% 、122.7% ，其中 2 季度同比增长约保险沪深300 70.7% 、90.4% 、68.0% 、263.0% ，主要来自于投资端好于去年同期及税收政策 40% 利好，以及 750 均线仍处于上行阶段。从利源角度来看，剩余边际为寿险 31% 提供了稳定的利润来源，我们预计 2019 年上半年平安寿险及健康险业务税 22% 13% 前营运利润同比增长18.7% ，税后营运利润同比增长49.7% 。 4% -5% 寿险：2 季度 NBV 整体表现较弱。我们预计2019 年上半年平安、太保、新 -14% 华、国寿的 NBV 同比增速分别为 3.3% 、-9.0% 、-2.0% 、21.3% ，其中太保呈 2018-07 2018-11 2019-03 持续改善趋势，预计由队伍质量提升带来。2 季度 NBV 整体偏弱主要受保资料来源：贝格数据障型产品竞争加剧、基层监管趋严、高基数及管理层变动的影响。我们预计各公司 EV （分红前）较年初增长9-12% ，除了NBV 及 EV 预期回报稳定的相关报告贡献外，预计投资偏差为正贡献，以及部分公司具有营运偏差正贡献。 1 《保险-行业点评:6 月