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信用评级报告声明
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濮阳濮耐高温材料（集团）股份有限公司
2013 年不超过5.3 亿元公司债券信用评级报告
本期公司债券信用等级：AA 发行主体长期信用等级：AA
评级展望：稳定 发行规模：不超过5.3 亿元
债券期限：5 年 评级时间：2013 年03 月19 日
评级结论：
鹏元资信评估有限公司（以下简称 “鹏元”）对濮阳濮耐高温材料（集团）股份有限公
司 （以下简称“濮耐股份”或 “公司”）本次拟发行的不超过5.3亿元公司债券的评级结果为
AA ，该级别反映了债券安全性很高，违约风险很低。该等级是鹏元基于公司所处行业的发
展状况、公司的经营状况、财务实力、发展前景等因素综合评估确定的。
主要财务指标：
项目 2012 年 2011 年 2010 年
总资产（万元） 310,608.60 290,702.94 222,200.27
归属于母公司所有者权益（万元） 132,013.83 126,286.07 119,225.21
资产负债率 55.35% 54.14% 43.91%
流动比率 1.29 1.37 1.88
速动比率 0.81 0.91 1.30
营业收入（万元） 214,569.42 202,054.83 159,214.33
利润总额（万元） 11,836.54 14,782.07 17,877.96
综合毛利率 28.69% 29.82% 34.54%
总资产回报率 5.00% 7.30% 10.68%
EBITDA （万元） 21,779.90 23,973.98 24,421.25
EBITDA 利息保障倍数 6.82 6.10 11.13
经营活动现金流净额（万元） 9,616.55 2,499.70 7,014.88
资料来源：公司提供
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基本观点：
公司是国内规模较大的耐火材料生产企业，拥有较完备的产品线及完善的销售网络，具
有较强的竞争优势；
通过收购高品质菱镁矿及其冶炼系统，公司在镁质原料领域建立了较为完整的保障体
系，有效提升了公司竞争力，为公司发展奠定了较好基础；
依托产品较强的性价比优势，公司海外市场拓展较快，收入不断提高。
关注：
下游钢铁、建材、有色等行业增速的下滑导致耐火材料需求增速放缓；
受原材料价格上涨以及下游钢铁行业发展不景气的影响，公司产品毛利率下滑幅度较
大；
公司功能性耐火材料产品和不定型耐火材料产品产能利用率有待提高；
公司客户集中度较高且主要集中于钢铁行业，存在客户集中度过高和下游应用领域过窄
的风险；
公司应收账款和存货占比较大，整体资产流动性较差；
公司经营活动现金流波动较大；
公司资产周转效率下滑，公司面临较大的运营压力；
公
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