供应不缺,需求转弱.PDFVIP

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2019-08-05 发布于天津
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南华期货研究 NFR 2019 商品半年度报告纸浆供应不缺，需求转弱摘要 2019 年上半年，纸浆经历了从历史高位到历史低位的过山车行情。在全球整体供应平稳的情况下，浆价的短期波动主要归因于下游需求走势。在春节旺季和文化用纸旺季之时，浆价上扬，而随着文化用纸旺季接近尾声，利好释放殆尽，下游需求走弱之后，一直以来全球库存高企的情况终于反映到了浆价，外盘挺价失败，浆价在短短一个月内下跌100 美金/ 吨，使得期现价格同步下挫。展望2019 年三季度，虽然下游纸品利润率较前期有明显改善，但目前该利好并没有向纸浆端传导，下游仍以刚需采购为主。三季度进入下游淡季以后，预计南华期货研究所下游囤货意愿仍不会很高，市场需求仍会持续低迷。因此影响浆价的主逻辑将会在供应端，目前全球库存和国内库存均处于高位，上游开采成本在上升，市场已袁铭研究员有传闻有部分浆厂有停机检修计划，若浆厂产量下滑那将有利于纸浆库存的释放，投资咨询证号：对浆价有一定的支撑。但因为目前全球库存处于近几年高位，因此除非有突发性 Z0012648 事故使得纸浆出现巨大供应缺口，浆价突破5000 元/吨大关可能性较小，我们认为三季度纸浆价格将会在4300-4800 元/吨区间内运行。 0571 ym@ 邵玲玉助理研究员 shaolinyu@ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2019 年纸浆半年度报告目录第1 章行情回顾4 第2 章纸浆的供应5 2.1. 全球木浆库存5 2.2. 我国纸浆产量7 2.3. 我国木浆进口量8 2.4. 国内港口库存 11 第3 章纸浆的需求13 3.1. 纸浆与纸品消费 13 3.2. 纸品价格和利润 15 3.3. 下游纸企开工率 17 第4 章价差19 4.1. 基差 19 4.2. 跨期价差20 4.3. 针阔叶价差21 第5 章总结与展望22 免责申明25 2