20141202-申银万国-建筑装饰行业2015年投资策略：聚焦大趋势，迎估值提升.pdfVIP

聚焦大趋势，迎估值提升 ——2015年建筑装饰行业投资策略 证券分析师： 陆玲玲 A0230513040001 张琎 A0230514080003 研究支持： 李杨 A0230114080001 联络人：邹立 2014.12.2  核心观点 ： • 建筑公司ROE对需求和流动性很敏感 ，明年建筑股应超配。08年和12年的货币政策宽松周期中建筑股都有不错的超 额收益 ，按从货币政策放松开始一年时间看 ，08年的周期有4个子行业超额收益30%以上 ，12年的周期有2个子行业 超额收益20%以上。此轮货币政策宽松周期与前两轮相同处在于都伴随需求与流动性双利好 ，不同在于此轮需求提振 更多来自海外 ，以及基建 ，因为难以期待地产投资增速上行。在 “后地产经济时代” ，”一带一路”等增长点获得的 政策支持力度会更大 ，催化剂更足。 • “一带一路”利好刚拉开序幕 ，估值不高 ，聚焦大趋势 ，坚定买入并持有。 “一带一路”总体规划尚未出台 ，相关基 金尚未落地 ，大趋势刚拉开序幕 ，而且受益公司中工国际、中国铁建、中国交建、中材国际、中国中铁、中国电建、 中国建筑等估值纵向或横向比较并不高。 “一带一路”战略通过国家承担贷款风险