政府性债务和城投专题研究之三_有国开行贷款的城投.pdfVIP

2019 年 07 月 07 日 证券研究报告 总量研究中心 用户上传 更多请查看研报客 固收专题分析报告 固定收益深度研究 哪些城投有国开行贷款？ ——政府性债务和城投专题研究之三 基本结论  作为开发性金融机构，国开行在我国基础设施建设、棚户区改造、城镇化建 设等经济建设重点领域和薄弱环节发挥了重大的资金支持作用。从国开行公 布的年报数据来看，其贷款余额的投向主要集中在道路运输业，水利、环境 保护和公共设施管理业，电力、燃气及水的生产和供应，棚户区改造，铁路 运输业，石油、石化和化工。  国开行支持基础设施建设的方式有哪些？历史上，国开行支持基础设施建设 的主要方式有打捆贷款、土地出让收益权质押、依据政府购买服务或特许经 营协议发放贷款、专项建设基金以及通过银团贷款和债券承销引入同业、社 会资本等；目前打捆贷款及政府购买服务的方式已经被限制，专项建设基金 也逐渐淡出历史舞台，国开行通过土地使用权及收益权抵质押、特许经营权 质押、银团贷款及债券承销支持基建的模式存在较为普遍。  哪些城投主体有国开行贷款？在对有存量城投债的主体进行筛选后，有国开 行贷款的城投主体共 764 家。获得国开行贷款的样本主体以中低评级和地级 市为主，数量最多的三个省份是江苏、浙江和湖南，这与当地城投主体较多 有密不可分的关系。我们采用国开行贷款的规模和国开行贷款占银行贷款的 比重两个指标，对相关主体进行分析：  从国开行贷款金额来看，江苏、湖北、湖南、安徽、广西和浙江等省份获得 贷款规模较大，高评级、省及省会的贷款规模高于其他，结合国开行贷款样 本数量来看，说明单家资质较好的主体获得的贷款金额更多，另外，国开行 贷款金额最高的 10 家主体集中于高速公路集团，说明质押通行费收入获取 国开行贷款的方式十分常见，且获取贷款的金额也相对较高。  国开行贷款金额占银行贷款比重方面，银行贷款全部来自国开行的企业共 24 家，主要业务领域涉及较为广泛，包括保障性住房、交通、基建、水 务、土地管理等。经济欠发达地区的城投主体国开行贷款金额占银行贷款的 比重相对较高；国开行贷款金额占银行贷款金额比重超过七成的有 31 座地 级市；主体评级为 AA-的主体国开行贷款金额占比最高；行政级别方面，地 级市主体间接融资方面更依赖国开行贷款，可见中低评级的城投主体在融资