银河证教材券-酒钢宏兴投资价值分析报告(1).pdfVIP

酒钢宏兴（600307 ）投资价值分析报告 酒钢宏兴（600307）投资价值分析报告 2005.9．19 中性 分析师:田书华 E-mail:tianshuhua@ 投资要点： 联系电话:(8610)6656 8736 公司为西北地区最大的钢铁类上市公司。公司主要从事钢、铁及其压延产品的生产和销 售，最终产品主要有高速线材、棒材和中厚板材及部分连铸钢坯。目前公司拥有从炼铁 炼钢轧钢的一整套生产线，炼铁所需的铁矿石和焦碳主要由集团供应。 公司拥有炼铁、炼钢、高速线材、中厚板材等先进的生产设施。主要装备为：1800m3、 1000m3 炼铁高炉各一座，年产生铁能力为 220 万吨；50 吨氧气顶底复吹转炉三座；四 机四流方坯连铸机三台；R7.5 米单机单流全弧型 8 点矫直板坯连铸机两台；铁水脱硫 系统两套；炉外精炼设备 LF炉和 CAS-OB 炉各一台。高速线材轧机两套；中厚板厂主要 设备来自美、英、法、德等 11 个国家，其中的关键设备和所有设备的控制部分全部进 口，年产中厚板能力为 75万吨。 2004 年 6 月 30 日，经甘肃省国资委批准，公司收购山西宏阳钢铁有限责任公司 90%的 股权，收购后，酒钢宏兴的钢产量由 220万吨上升到 320万吨，钢材由 180万吨上升到 275万吨。 从资源分布上来看，虽然镜铁山铁矿储量有一定的优势，但资源保证程度很低，一是储 量级别较低，可采储量比重小；二是矿石品质较差，Fe平均品位 36.8%，矿石破碎严重， 开采成本较高。虽然公司公司水、电、煤有保证，但是所处地区属于严重干旱地区。受 宏观调控影响，再加上公司地处西北干旱地区，因此很多预建项目难以被批准，从目前 来看未来发展空间受到限制。 我们预测未来三年公司每股收益为 2005 年每股收益 1.00 元，2006 年每股收益 0.84 元，2007年每股收益 0.72元。 考虑到龙头钢铁股的 2005年平均动态市盈率为 6倍，龙头钢铁股的平均市净率为 1.06 倍，我们认为改制股票的合理价位应该在 5.24 元左右，目前（ 9 月 19 日）酒钢的收 盘价 4.96 元，短期股价基本合理区间，我们给与短期“中性”评级，由于公司的行业 竞争地位并不突出，给与长期“中性”评级。 目前基本数据 每股收益及预测 05年中期每股收益 0.53元 04年每股收益 1.05元 05年中期每股净资产 5.05元 05年每股收益 E 1.00元 05年9月19日动态市盈率 4.6325 06年每股收益 E 0.84元 05年 9月 19日市净率 0.9791 07年每股收益 E 0.72元