公司财务管理第七章项目投资.ppt

本章内容 项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。项目投资的性质是公司对内投资的资本性支出，包括固定资产投资、无形资产投资和开办费投资等内容。项目投资具有投资数额大、投资回收期长、变现能力差、投资风险高等特点。因此，要作出正确的投资决策，必须考虑货币时间价值、投资风险报酬、资本成本和现金流量等问题。本章主要讨论现金流量的估计方法、项目投资决策的主要指标、新建项目和固定资产更新决策以及投资风险分析等问题。 本章目录 第一节 现金流量分析 第二节 投资决策的基本分析 第三节 项目投资决策分析 第四节 投资风险分析 本章小结 第一节 现金流量分析 在项目投资决策中，现金流量是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性数据，也是计算项目投资决策评价指标的主要依据和重要信息之一。 一、现金流量的概念 所谓现金流量是指一个投资项目引起的公司现金支出或现金收入增加的数量。 （一）现金流出量 1．购置该生产线的价款。 2．垫支的流动资金。 3．其他相关费用支出。 一、现金流量的概念 （二）现金流入量 1．营业现金流入。 营业现金流入=营业收入-付现成本（1） 式中的付现成本是指需要每年支付现金的营业成本，可用营业成本扣减折旧费来估计。即： 付现成本=营业成本-折旧（2） 营业现金流入=利润+折旧（3） 营业现金流入主要来自两个方面：一是利润引起的货币增值，二是以货币形式收回的折旧费。 一、现金流量的概念 （二）现金流入量 2．该生产线出售或报废的残值收入。 3．收回垫支的流动资金。 （三）现金净流量 一个投资方案的现金净流量，是指相应的一定期间内的现金流入量与现金流出量的差额。所谓“一定期间”，有时是指一年，有时是指投资项目持续的整个期限内。 二、所得税对现金流量的影响 要与折旧方法相联系，才能正确估计税后现金流量，作为公司投资决策的依据。 （一）税后成本 税后成本=实际支付×（1-所得税率） （二）税后收入 税后收入=收入数额×（1-所得税率） （三）折旧抵税 公司增加成本费用会减少利润，从而使所得税减少。若不计提折旧，公司的所得税就会增加。折旧起着这种减少税负的作用称为“折旧抵税”。 二、所得税对现金流量的影响 （四）税后现金流量 1．根据现金流量的定义来计算 税后营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 2．根据年末营业结果来计算 税后营业现金流量=税后净利+折旧 3．根据所得税对收入、付现成本、折旧三方面的影响来计算 税后营业现金流量=税后收入-税后成本+税负减少 =营业收入(1-税率)-付现成本(1-税率)+折旧×税率 三、投资方案现金流量的估计 （一）正确判断增量的现金流量 各部门在预测有关变量指标时应分清是否与投资项目有关，只有增量的现金流量才是与项目有关的现金流量。 所谓增量的现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后公司总现金流量因此而发生的变动。 只有那些由于采纳某个投资项目引起的现金支出增加额或现金收入增加额，才是该项目的现金流出或现金流入。 三、投资方案现金流量的估计 （一）正确判断增量的现金流量 1．区分相关成本与沉没成本 沉没成本是指那些已被指定用途或已发生的支出。这些成本与投资方案无关，不会影响投资方案的取舍，因而不是增量成本，在分析时不应将其包括在内。 2．不要忽视机会成本 在投资决策中，若选择了某一个投资方案，则必定会放弃其他投资机会，其他投资机会可能取得的收益，就是选择本方案所失去的收益，即投资本方案应考虑的机会成本。 三、投资方案现金流量的估计 （一）正确判断增量的现金流量 3．要考虑对公司其他部门的影响 当采纳一个新项目后，该项目可能对公司的其他部门造成有利或不利的影响。 4．要考虑对净营运资金的影响 所谓净营运资金是指流动资产与流动负债的差额。在项目投资时，需要垫支流动资金数额的多少，取决于项目引起增加的流动资产与增加的流动负债之间的差额，即净营运资金增加的数额。 三、投资方案现金流量的估计 （二）现金流量的计算 为了正确评价投资项目的优劣，必须依据可靠、 准确的现金流量数据，才能作出科学 的分析。因此，在正确判断 增量现金流量的基础上， 还要正确计算现金流量。 四、投资决策中使用现金流量的原因 在固定资产投资决策中而应以现金流量为基础，通过计算有关决策指标来评价投资项目的优劣。主要原因有以下三方面： 1．现金流量可以取代利润作为评价项目净收益的指标。 利润是按权责发生制确认分期损益，而现金流量是根据收付实现制确认分期损益。 在整个投资有效年限内，项目的营业现金净流量总计数与净利润总计数是相等的。因此，现金流量可以取代利润作为评价项目净收益的指标。 四、投资决策中使用现金流量的原因 2．在投资决策分析中，现金流量状况比盈亏状况更重要。 利润的计