原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
证券研究报告
2018 年11 月12 日
房地产
2019 展望：基本面衰退年，政策面修正年，估值面修复年
观点聚焦
目标 P/E (x)
投资建议 股票名称 评级 价格 2018E 2019E
保利地产-A 推荐 17.93 7.1 5.7
房地产市场已步入下行周期，预计2019 年销售、投资、新开工等
指标都将显著负增长。我们判断当前过紧的调控政策有望出现积 招商蛇口-A 推荐 26.38 8.7 7.0
极变化。今年年底之前，在基本面衰退和政策调整预期的博弈之 中南建设-A 推荐 7.24 11.0 5.6
下，预计A 、H 地产股仍将呈现较大波动性，建议投资者优选增长 华润臵地-H 推荐 42.02 7.1 5.5
持续性好的一二线龙头——A 股保利、招商，H 股华润、龙湖、中 龙湖集团-H 推荐 28.95 8.0 6.3
海。3-6 个月维度上，政策积极变化带来的估值修复将主导地产股 中国海外发展-H 推荐 38.50 6.6 5.2
走势，建议适时配臵优质高弹性标的，A 股中南建设，H 股融创、 融创中国-H 推荐 38.80 5.4 3.4
龙光、旭辉、合景泰富、金茂，但不建议追逐三四线标的。此外， 龙光地产-H 推荐 14.49 5.1 3.4
物管板块首选碧桂园服务。 旭辉控股集团-H 推荐 6.50 3.8 2.8
合景泰富-H 推荐 12.23 3.4 2.5
理由 中国金茂-H 推荐 4.99 6.9 5.1
碧桂园服务-H 推荐 14.00 25.1 19.9
基本面衰退年。目前房地产市场不论从大周期还是小周期而言均
刚刚跨过顶部，进入下行阶段。双周期叠加共振，下行风险值得
特别警惕。2019 年全国商品房销售大概率将出现五年来首次同比
下跌（面积、金额跌幅预计均在10%左右）。其中，一二线城市基
本平稳，三四线城市量价齐跌。基本面加速下滑将导致明年房地
产开发投资和新开工面积同比增速显著转负（中性情形下，跌幅
中金一级行业 房地产
预计分别达到5%和10% ）。
政策面修正年。当前地产和宏观降速压力凸显，须重新审视调控
文档评论（0）