人民币汇率机制改革.ppt

人民币汇率机制改革与经济发展 一　、人民币汇率基本理论与变动 人民币汇率标价方式 汇率的两个基本职能 汇率与宏观经济的关系 人民币汇率水平历史变化 汇改前人民币汇率形成机制 1、人民币汇率标价方式 采用直接标价法，即单位外币的人民币价格 计算人民币升贬值的方法：换算为间接标价法。例如：2005年7月21日人民币汇率为1美元＝8.2765元人币，2005年7月22日为1美元＝8.11元人民币，以直标法为升值2.01%，以间标法为2.05%。以间标法更为科学合理。 2、人民币汇率两个职能 微观职能－媒介交易：出口、进口、债权与债务 宏观职能－跨国比较：在国家经济实力、国际竞争力比较时，需要汇率转换。购买力平价。理论研究一般认为人民币购买力平价约为1美元＝5元人民币，汉堡包指数1美元＝3.42元人民币。人均市场汇率1700美元，购买力平价2800美元，汉堡包指数4100美元。都有局限性。 3、汇率与宏观经济 汇率与经济增长：净出口 汇率与就业：出口、进口，不同产业群 汇率与物价稳定：物价是币值的倒数 汇率与国际收支平衡：汇率失衡必然导致国际收支不平衡，汇率也是调节国际收支不平衡的主要经济手段。 4、人民币汇率水平的历史变化 1980年7月1.4480，1981年1月内部率为2.8 1985年1月官方汇率与内部率并轨为2.8 1985年10月3.2，官方与调剂双轨 1986年7月3.72 1989年12月4.72 1990年11月5.22， 1993年12月5.7 1994年1月8.7，官方与调剂并轨。1979到1994年累计贬82%。 4、人民币汇率水平的历史变化（续） 1994年1月后，人民币汇率经历缓慢升值的过程，到1997年12月达到8.2796，人民币累计升值5.1%，进入1998年以后为应对亚洲金融危机的贬值压力，人民币汇率长期超稳定，基本在8.27至8.28之间的水平上。 2005年7月22日，1美元＝8.11元人民币 5、汇改前人民币汇率形成机制 经常强制结售汇＋资本限制结售汇 银行结售汇头寸周转管理 央行在银行间外汇市场调控平盘 有管理：两级市场、银行间场内市场（交易中心、会员制、集中竞价、品种） 银行间浮动汇率：公布基准汇价、日波动率美元0.3%、欧元10%，港币和日元为1% 5、汇改前人民币汇率形成机制（续） 银行对客户（零售市场）浮动汇率：现汇日波幅美元0.17%，港币、日元、欧元1%，其他0.25%（围绕套算汇率）；现钞买入价不超过：美元0.75%，港币、日元、欧元1%，其他2.5%（围绕套算汇率）；所有货币钞卖价＝汇卖价。 二、完善人民币汇率形成机制措施 必要性 方案原则 主要内容 1、汇率机制改革必要性 外汇储备增加过快，国际收支失衡严重 货币政策灵活性丧失 要素配置扭曲、产业结构不合理 企业和金融机构汇率风险意识薄弱，蕴育着金融风险 国际贸易摩擦激化：贸易战到汇率战 2、人民币汇改原则 改革三原则：主动、可控、渐进 方案设计四原则：基本稳定、弹性可控、打击投机、风险意识 3、汇率形成机制改革 宏观：外汇供求改革－外汇体制改革 中观：外汇市场改革 微观：汇率水平和波幅调整 3.1宏观：外汇供求改革 理念：进一步放开外汇需求改革，打破外汇资源集中于国家的管理模式，增加持有外汇的收益。 进一步推进企业经常项下意愿结售汇，企业开立外汇账户管理权交给银行，收入80%＋支出50%，企业可提前购汇存入账户，初限50万美元。 个人购汇限额大幅度上提到2万美元，并简化凭证要求。 3.1宏观：外汇供求改革（续） 合格的银行可募集境内机构和个人人民币资金，并可转换为外汇后投资于境外固定收益类产品。 合格的证券机构如基金等可募集境内机构和个人的自有外汇投资于境外股票等组合证券类产品。 合格的保险公司可购汇投资于境外固定收益类产品和货币市场工具。 3.3、微观：汇率水平和波幅调整 脱离美元、盯住篮子； 中间汇率的确定由日平均价改为收盘价；进一步改为做市商报价的加权平均价 汇率水平调整； 汇率日波动幅度：银行间市场美元0.3%，非美元3%； 银行对客户挂牌外汇价格：所有货币都可一日多价，美元价差管理，非美元银行自定。 三、汇率机制改革以来人民币汇率变化 人民币汇率与国际外汇市场美元汇率走势脱钩 人民币对美元有升有贬、稳中有升 人民币对欧元、日元波幅超过美元，但略有贬值。 四、汇率走势与企业承受力 人民币均衡汇率何在？ 企业承受力：企业换汇成本 1、企业换汇成本变化 出口换汇成本持续下降，出口利润率先降后升 生产型企业换汇成本低 人民币升值对外资企业成本和利润的影响小于国有企业 加工贸易企业成本和利润率相对稳定 纺织、机械、化工升值压力较大 2、企业对汇改的反应 逐渐接受并适应 存在进一步升值的预期 尚未对就业状