燃料电池：还在商业化初期，每一年都是产业元年.pdfVIP

報告吧報告吧 研报客研报客®® 证券研究报告 | 行业深度报告 工业 | 新能源 中性（首次） 电池行业系列报告（二十九） 2019 年04 月16 日 燃料电池：还在商业化初期，每一年都是产业元年 上证指数 3254 燃料电池产业发展几经波折，而过去的一个时期，技术与市场方面都发生了一些 积极变化。首先，电堆与配套系统的技术进步，显著提升性能并降低了成本；其 行业规模 次，电动汽车的飞速发展培育了健全的电气化产业链并探索出比较健全的政府扶 占比% 持政策体系，这都为燃料电池的汽车应用打下了良好基础，全球的燃料电池汽车 发展正在加快。我国对氢燃料电池产业扶持力度大，公交、物流车等市场参与者 股票家数（只） 40 1.1 已开始产业尝试，随着规模的扩大，电堆与系统成本有望继续显著下降；此外， 总市值 （亿元） 6479 1.1 军用和工业无人机正在成长为燃料电池新的应用市场。总体看，尽管在技术不断 流通市值（亿元） 4056 0.9 进步的同时燃料电池新的应用市场正在形成，但行业还处在商业化初期。燃料电 行业指数 池产业有其自身在经济性、安全性上的不足和局限性，中短期还不可能撼动正在 崛起的锂电池产业。 % 1m 6m 12m 绝对表现 -1.1 46.0 18.6  技术进步显著，但还在导入期之前的初级阶段。过去一个时期，全球燃料电 相对表现 -7.3 18.8 15.9 池产业较显著的技术进步带来了安全可靠性、耐久性的大幅提升与系统成本 (%) 新能源 沪深300 的显著下降，但总体看，全球燃料电池产业还在商业化导入期之前的阶段。 40 30 国内在该领域有所进步，但总体来技术水平仍有差距，特别是金属极板路线， 20 近几年国内在燃料电池领域的资本投入大增，同时又开始引进海外技术，预 10 0 计电堆供应瓶颈将缓解。国内燃料电池电堆及其配套系统的成本下降过去主 -10 要通过技术进步实现，后续随着国内汽车等领域的应用与放量，预计电堆及 -20 其配套系统成本有望大幅下降。 -30 Apr/18 Aug/18 Nov/18 Mar/19  潜在应用领域较多，商用车市场可能率先发展，工业无人机等小众市场已开 资料来源：贝格数据、招商证券 始发展。燃料电池主要应用有固定、移动两类，移动领域主要应用是汽车、 叉车等市场，目前多国政府均在积极扶持燃料电池产业发展。燃料电池汽车 相关报告 后端也是电气化回路，与纯电动车驱动控制系统大体相同，近几年电动汽车 1、《新能源车补贴政策基本落地，中 的快速发展，实际上为燃料电池的车用市场发展完成了良好铺垫，燃料电池 游盈利可能在下半年见底—动力电 池与电气系统系列报告之（二十八）》 在交通领域的应用可能迎来快速发展，其中，公交车、物流车等门槛相对较 2019-04-01 低、且加氢设施要求也固定一些，因此商用车市场有希望先发展，此外，工 2、《中环股份将扩产 25GW 单晶硅