宽信用环境下银行资本缺口测算与补充工具盘点.pdfVIP

债券研究 報告吧報告吧 研报客研报客®® 债券深度报告 证券研究 报 告 2019 年04 月16 日 【债券深度报告】 （2019-04-16 ） 宽信用环境下银行资本缺口测算与补充工具 盘点——华创债券机构行为系列专题之三  自2018 年下半年以来，央行的工作重心从宽货币转向宽信用，着力疏导信用 华创证券研究所 传导机制。而商业银行作为信用的供给端，其自身资本短缺成为制约宽信用的 一个重要因素。作为机构行为系列专题的第三篇，我们详细探讨商业银行出现 证券分析师：周冠南 资本短缺的原因、测算缺口大小、并比较目前各类资本工具的实际使用情况及 优劣势、提出相关投资建议。 电话：010  资本补充动因：银行资本金加速消耗掣肘信用传导。自2017 年开始金融监管 邮箱：zhouguannan@ 趋严使得银行原本通过绕道业务所节约的资本要部分或全部补提风险资产，掩 执业编号：S0360517090002 藏的不良资产被揭露导致不良贷款比率快速增长进一步加速了银行资本的消 耗；而银行净息差和利润率的不断收缩表明银行盈利能力的持续下降，内源融 相关研究报告 资疲弱，这些不利因素都导致资本充足率不断承压，而面对当前硬性的资本监 管要求以及未来四大行要遵守的 TLAC 规则，银行只能收紧信贷，从而导致 《2019 年保险配债资金：新增债券配置需求面临 了信用传导不顺畅。 分流——华创债券机构行为专题》  资本缺口三维度测算：股份制行和城商行资本缺口压力大。 （1 ）从其他一级 2019-03-28 资本充足率来看，受制于过去其他一级资本补充工具只有优先股，我国商业银 《银行理财十五年：巨人转身，谁领风骚--华创 行整体其他一级资本较为缺乏，其中农商行和城商行资本结构亟待优化，城商 债券机构行为系列专题之二》 行其他一级资本充足率仅为 0.08% ，资本缺口压力最大。 （2 ）从表外非标回 表来看，由于股份制银行表外理财的发展速度远超传统信贷，在信用供给方式 2019-03-31 回归到传统信贷的趋势下，股份制银行非标回表的压力较大，未来股份制银行 可能会通过权益和债券类等多渠道实现资本补充；城商行整体非标回表压力适 中，但资本补充呈分化态势，部分城商行资本充足率濒临监管红线，未来可能 更多通过发行二级资本债和永续债来补充资本。 （3 ）从维持信贷增速来看， 商业银行作为信贷的主要供给方之一，要实现合理的信贷增速需外部资本补充 5900 亿。结合三种方法来看，商业银行整体需要补充的资本金大约在 4500~6000 亿元之间。  资本补充工具：新丁不断增添但障碍仍待清除。核心一级资本补充工具中内 源融资能力逐渐下降，外源融资工具中股权融资适用门槛较高、可转债在股市 回暖下受到上市银行青睐；其他一级资本补充工具中永续债接力优先股成为后 起之秀，适用银行的范围扩大，利好中小行进行资本补充；二级资本补充工具 中二级资本债成为商业银行补充资本的主力。资本补充工具在不断创新的同时 也面临很多障碍，如国家税务总局没有给出永续债所得税的明确规定、永续债