st厦华债转股债务重组分析.pptVIP

ＳＴ厦华大股东“债转股”债务重组案例分析;;一、公司简介; ＳＴ厦华所处的彩电行业竞争激烈，其主业 表现不佳，从而导致２００６年至２００８年 连续三年巨额亏损，ＳＴ厦华也被暂停上市。 受巨额亏损拖累，从２００７年度起，Ｓ Ｔ厦华的所有者权益一直为负，截止２０１１ 年１２月３１日，所有者权益为－８７８４ ６．０７万元，资产负债率为１５３．２６％。 公司资不抵债，严重影响了公司的接单能力， 长此以往，势必影响公司的持续经营能力，公 司面临破产的风险。　 ;二、债转股简介; 上市公司的“债转股”包括“普通债权转股 权”和“大股东的债权转股权”两种方式。 避免退市是上市公司大股东“债转股”的主 要目的。 大股东为了避免更大的损失，一般不愿意再 用现金资产认购新股，所以，往往会选择将对上 市公司的债权作为增发新股的出资，即实施“债 转股”。;三、债转股具体分析; 从ＳＴ厦华的年报中可以发现，上述债权均形成 于２００９年，当时ＳＴ厦华因连续三年亏损被暂停 上市，公司基本丧失了对外融资能力，正是因为大股 东上述资金支持，才避免了资金链断裂。ＳＴ 厦华２ ０１１年报显示，２０１１ 年１２ 月３１ 日负债总 额为２４．１５亿元，资产１6.17亿元，已经资不抵 债，负债中，关联方拆借的资金或关联方担保获得的 资金约１３亿元，占负债总额的５３．８４％。如果 大股东收回上述债务，ＳＴ 厦华的生产经营将难以为 继，因此，ＳＴ厦华实际上已经无法偿还大股东的债 务。; ２０１１年１２月６日，ＳＴ厦华股东大会 通过了非公开发行股票预案方案的主要内容： 以６．３０元／股的价格非公开发行股票１５ ２３８０９５０股， 第一大股东中华映管方面以资金拆借形成 的债权６．６亿元认购，其中华映光电拟以其 持有的对公司委托贷款３亿元和无息借款２亿 元认，华映视讯拟以其 持有的对公司委托贷款０．６ 亿元认购９５２ ３８０９股，福建华显以其持有的对公司委托 贷款１亿元认；; 第二大股东建发集团则拟以其持有的对公司的 无息借款１亿元和现金２亿元认购４７６１９０４ ７ 股。 从方案中可以看出，ＳＴ厦华的大股东中华映 管和建发集团以７．６亿元的委托贷款和无息贷款 形成的债权认购新股，ＳＴ厦华实际募集现金仅为 ２亿元。 ; ＳＴ厦华大股东“债转股”方案如能顺利实施， 将大大缓解ＳＴ厦华的财务困境，成功化解退市风 险。 首先，其净资产将由负转正。如以２０１１年 １２月３１日数据测算，实施“债转股”后，ＳT厦 华净资产将达到８１５３．９３万元，将成功摆脱 净资产为负的局面，可以避免公司被实施退市警示。 其次，减少财务费用，提升盈利能力。ＳＴ厦华电 子利息支出占息税前利润的比例较高，２０１０年 和２０１１年三季度分别高达５1.84％和６６．６ ０％，实施“债转股”后，按照２０１０年的数据计 算，公司每年可减少财务费用５５２５．９４万元。 第三，减少关联资金拆借，提升公司独立性; ＳＴ厦华的“债转股”方案存在巨大缺陷，无 法从根本上改变其财务困境。 第一，方案实施后，其负债率仍然很高，约 为９５％，如此高的资产负债率，表明公司的财 务状况并没有实现根本性的转变，公司自己的融 资能力仍无法彻底恢复，公司财务风险仍然较高。 第二，方案实际募集的资金仅为２亿元，资金链 压力依然很大。第三，利息支出的减少，并没有 改变公司主营业务盈利能力薄弱的现实。; 第一，有利于维护大股东的利益。ＳＴ厦华 案例中，大股东为了维持ＳＴ厦华的正常运转， 提供了巨额的拆借资金，由于公司资不抵债， 上述资金实际上已经无法收回，形成了大股东 对公司的一种投资，将上述债权转换为股权， 从法律的角度对这种投资予以确认，可以维护 大股东的权益。;;四、结语;五、参考文献;