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净利润 ＝(息税前利润EBIT-利息I)×（1-所得税税率) ＝息税前利润×(1-税率)－利息×(1-税率) ＝税后经营净利润－税后利息费用 经营损益 营业收入 减：营业成本 …… 税前经营利润 减：经营利润所得税 税后经营净利润 A 管理用利润表 金融损益 减：利息费用 加：利息费用抵税 税后利息费用 B 税后净利润合计（A－B） 利息费用包括： 财务费用 　金融资产减值损失 　公允价值变动收益 金融资产投资收益 权益净利率 税后利息率 净财务杠杆 税后经营资产净利率 税后经营资产净利率 ＝ － + × 税后经营净利润 税后利息费用 股东权益 股东权益 ＝ － 税后经营净利润 股东权益 净经营资产 净经营资产 ＝ × 税后经营净利润 股东权益 净经营资产 净负债 ＝ × 1+ 税后利息费用 股东权益 净负债 净负债 × － 税后利息费用 股东权益 净负债 净负债 × － 经营差异率 杠杆贡献率 衡量借款是否合理的重要依据 三、财务状况的综合评价（略） （一）沃尔评分法 （二）综合评价法 本章思考题： 企业财务报告的主要内容包括什么？ 企业主要的财务比率包括哪几类，各自反映哪些经济信息？ 杜邦分析系统将净资产收益率分解成哪些财务比率的乘积？这些财务比率的高低分别代表什么经济含义？ 财务报表分析案例 本章结束 权益乘数（Equity multiplier） 权益乘数与产权比率、资产负债率同方向变化 4、利息保障倍数 （已获利息倍数） EBIT: earnings before interest and taxes = 净利润+利息费用+所得税费用 例题：某公司2006年税后利润201万元，所得税税率为33%，利息费用为40万元，则该企业2006年利息保障倍数为( )。 　　A、8.5　　 B、8.25 　　C、6.45　　D、6.75 正确答案:A 解析:[201/(1-33%)+40]/40=8.5 影响长期偿债能力的其他因素 长期租赁 融资租赁 其租赁费作为长期负债处理，这种资本化的租赁，在分析长期偿债能力时，已包括在债务比率指标中。 经营租赁 当企业经营租赁量比较大、期限较长或具有经常性时, 就形成一种长期性筹资,会对企业的偿债能力产生影响。 债务担保 未决诉讼 三、资产管理比率 Activity Ratio 1、存货周转率 2、应收账款周转率 3、总资产周转率 1、存货周转天数， Inventory turnover in days 存货周转率，Inventory Turnover 应注意的问题： (1)使用“营业收入”还是“营业成本”作为周转额。如果为了评估存货的变现能力，应采用“营业收入”；如果为了评估存货管理的业绩，应采用“营业成本”。 (2)存货周转率不是越高越好。在特定情形下，存在一个最佳的存货水平。 2、应收账款周转天数 Receivable turnover in days （平均收现期 Average collection period） 应注意的问题： (1)销售收入的赊销比例。通常直接用利润表第一项“营业收入”来计算； (2)应收账款年末余额的可靠性。通常用“平均应收账款”。 (3)应收账款的减值准备。通常直接利用报表数据计算，但如果计提的减值准备数额较大，应按未计提减值准备前的应收账款计算。 (4)应收票据是否考虑在内。通常要考虑应收票据，称为“应收账款及应收票据周转率”。 (5)应收账款周转天数是否越少越好。应收账款周转天数不一定越少越好，应结合销售方式、信用政策综合考虑。 3、总资产周转率 Total Asset Turnover 总资产周转率的驱动因素： 　　(1)应收账款周转天数； 　　(2)存货周转天数； 　　(3)非流动资产周转天数。 总资产周转天数=∑各资产周转天数 反映企业运用资产创造收入的能力 四、盈利能力比率 Profitability Ratio 1、销售毛利率 Gross profit margin 2、销售净利率 Net profit margin 3、资产净利率 Return on Assets (ROA) 该指标反映企业资产利用的综合效果。 4、净资产收益率 Return on Equity（ROE） 又称权益报酬率或净资产报酬率 是所有比率中综合性最强的指标 补充：成长能力比率 销售增长率 利润增长率 资产增长率 权益增长率 五、上市公司财务比率 与年末普通股股数对比的比率 每股收益、每股净资产、每股股利 与每股市价相关的比率 市盈率、市净率、股票获利率 关联比率 股利支付率、留存收益率、股利保障倍数 1、每股收益 Earnings per s