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风险资本市场的特征 　　风险资本市场的本质特征已在其名称中体现出来。它是一个比一般资本市场具有更高风险的市场，这是由风险资本市场中高新技术企业的不确定性特点所决定的，也是和市场中新生企业的信息不透明（Information Opacity）密切相关的。高新技术企业与一般企业相比，具有高风险、高收益的特点。高新技术具有独创性和开拓性，但也因此具有不成熟性和不稳定性，这就使高新技术企业具有很大的风险性。同时，由于风险资本市场中的企业多数是处于发育成长早期的新生企业，它与一般资本市场上规模较大、发育较成熟的企业相比，信息透明度较低。这种低信息透明度会带来 \o 投资决策 投资决策和管理上较大的盲目性，因而增加了市场的风险性。 　　风险资本市场所具有的各种特征都是从其本质特征中衍生出来的。由于市场的高风险性，风险资本市场在 \o 投资主体 投资主体、投资决策、运作方式、监管模式等方面都与一般资本市场有很大差别，其主要特征可归纳如下： 　　1.投资主体不同。一般资本市场的投资主体包括社会公众和各类机构投资者；风险资本市场的投资主体则主要是保险基金、 \o 退休基金 退休基金等长期效益类机构投资者和少数富有家庭。根据美国1997年的统计（Berlin，1998），风险资本中有54%来自退休基金和 \o 养老基金 养老基金，30%来自各种 \o 基金 基金和保险公司等，7%来自私人投资者。在风险资本二级市场上，对于己上市的中小高新技术企业股票，政府一般也只鼓励 \o 机构投资者 机构投资者和有相当资金量的个人投资者参与买卖，借以控制风险。 　　2.市场主体不同。普通资本市场的主体是发展成熟、规模较大、有一定良好业绩记录的公司；风险资本市场的主体则是 \o 风险企业 风险企业尤其是新生中小型高新技术公司，其经营稳定性低、规模较小，但有一定增长潜力。 　　3. \o 组织管理 组织管理方式不同。投资于一般资本市场的资金，有个人管理的、有基金公司管理的、有银行管理的、有一般公司管理的等等，呈多样化特点。而风险资本的组织管理形式主要有两种：一是 \o 有限合伙制 有限合伙制（Limited Partnership），即由投资者（有限合伙人）和资金管理者（一般合伙人）合伙组成独立的 \o 有限合伙企业 有限合伙企业，投资者出资并对合伙企业负有限责任，管理人在 \o 董事会 董事会的监督下负责 \o 风险投资 风险投资的具体运作并对合伙企业负 \o 无限责任 无限责任。在美国和英国，相当部分的风险资本是依据《 \o 有限合伙企业 有限合伙企业法》设立的。二是公司制，即风险资本以 \o 股份公司 股份公司或 \o 有限责任公司 有限责任公司的形式设立。公司制又可分为外部和内部两种组织形式，外部形式是大公司或机构与风险资本家合作，提供资本让风险资本家进行投资的组织形式；内部形式是大公司内部设立风险资本以鼓励企业内部的创新。 　　4. \o 股东 股东作用不同。在一般资本市场上， \o 股权 股权的分布是相对分散的，股东对公司的管理监督是被动间接的，主要通过投票选举董事会、授权董事会、确定独立的 \o 非执行董事 非执行董事等内部机制和市场对公司的外部 \o 监督机制 监督机制来实现。而在风险资本市场上，股权的分布相对集中，风险资本家对所 \o 投资公司 投资公司时管理监督是主动直接的，不仅直接参与公司重大决策的制定，而且还投入大量精力参与公司的 \o 经营管理 经营管理，直接帮助企业运作发展，直到公司购并或上市、风险资本退出为止。 　　5.投资对象不同。从投资对象看，一般资本市场的投资对象是相对分散的，对象的选择取决于其盈利性。而风险资本市场的投资对象则通常是可重置度低或高度专业化的 \o 资产 资产。依据其投资对象的不同，形成了从事计算机软件、生物制药、新材料、通信技术等高新技术产业的专业风险资本。这些风险资本在世界范围内各自的专业领域中寻求投资对象。 　　6. \o 投资方式 投资方式不向。一般资本市场上的投资主要是一次性的， \o 投资周期 投资周期较短，其股份的流动性较强。而风险资本市场的投资则通常是多阶段的。根据公司成长的状况，不断追加扩张所需的 \o 资本 资本。风险资本是一种长期资本，其投资周期一般在3－7年之间，其股份的流动性也较差。从投资评估方法看，一般资本市场与风险资本市场也存在本质差别。一般资本市场的投资评估主要依据建立在 \o 现金流分析 现金流分析基础上的传统公司财务理论；而风险资本市场的投资评估则重视 \o 敏感性分析 敏感性分析，采用 \o 期权 期权定价等现代金融理论。 　　7.投资收获方式不同。一般资本市场的投资主要是通过 \o 分红派息 分红派