久联发展国内民爆行业优秀服务商.pdfVIP

证券研究报告 （暂不评级，首次覆盖） 久联发展：国内民爆行业优秀服务商 刘威（基础化工行业首席分析师） 证书编号：S0850515040001 2018年3月16 日 目录 1. 久联发展：国内民爆行业优秀服务商 2. 行业集中度低，整合是大势所趋 3. 爆破及工程施工成为公司主要收入来源 4. 公司资产注入情况 5. 盈利预测 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 久联发展：国内民爆行业优秀服务商  久联发展是贵州省民爆龙头企业，于2004年上市，主营业务为炸药、管索等各类民爆产品的研发、生产 及销售，并为客户提供特定的爆破工程解决方案和技术服务。  公司是目前国内民爆器材产品品种最为齐全的企业之一，在爆破工程施工及技术服务方面，公司拥有爆 破与拆除、市政工程、爆破作业单位许可证 （营业性）一级资质，矿山总承包、公路总承包、房建二级 资质，定向爆破国内领先，年爆破施工能力达35亿元，爆破施工及技术服务处于国内领先水平，享有较 高声誉。 表1、公司主要产品及服务 类别 产品名称 主要用途 索类火工品 塑料导爆管、工业导火索、工业导爆索 在爆破工程中起引火作用 工业雷管 工业火雷管、电雷管、导爆管雷管 在爆破工程中起引爆炸药作用 工业炸药 铵梯炸药、铵油炸药、乳化炸药 在爆破工程中起爆破破坏作用 爆破工程施工服务 爆破工程施工服务 建筑物拆除爆破、工程爆破 资料来源：公司招股说明书，海通证券研究所 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 民爆行业回暖，业绩重回增长通道  2014-2016年，公司营业收入增长率分别为14.68%，-18.99%，6.95%，净利润增长率分别为3.89%、- 66.29%、-31.11%。2015 、2016年公司业绩出现下滑，一方面是因为全国基建投资增速放缓，导致需 求萎缩；另一方面因为民爆行业产能过剩，加之国家放开民爆市场价格管制，造成民爆行业出现倾销现 象，价格竞争加剧。  2017年民爆市场略有回暖，同时公司积极拓展爆破业务、推进一体化服务，在稳定市政工程业务量的基 础上，重点承揽矿山总承包项目，业绩重回增长通道。公司预计全年实现营业收入42 ～52亿元，同比上 升18% ～53%，其中爆破工程业务收入30亿元左右，同比上升53.8%；全年净利润7000 ～9000万元，同 比上升13% ～45%。 图1、2012-2017年公司营业收入变化 图2、2012-2017年公司净利润变化 3 40 50 50 45 40 2.5