中信-债市启明系列分析报告：一文看懂杠杆率缺口.pdfVIP

证券 一文看懂杠杆率缺口 债市启明系列 ｜2019.7.10 ▍ ▍ 中信证券研究部 核心观点 近期，中国社科院公布了最新一期的中国实体经济部门杠杆率。在本文中，我们将着 重讨论实体经济部门杠杆率与经济增长的关系。由于单纯的杠杆率增速无法反应债务 长期的内生性趋势变化，为了提供一个更清晰的视角，我们将引入并深化国际清算银 行（BIS）的“杠杆率缺口”概念，阐述杠杆率与经济增速的关系。 明明 ▍ 杠杆率缺口（Credit-to-GDP gap）是私人部门杠杆率与其长期趋势之间的差。 首席FICC 分析师 BIS 认为当杠杆率缺口达到10%以上时，就有可能在3 年内爆发银行业危机。 S1010517100001 在一国杠杆率快速扩张期间，杠杆增速超过其长期趋势，资产价格与风险偏好