6风险与不确定性分析.pptVIP

风险与不确定性分析 §6.1 风险与不确定性分析概述 §6.2 盈亏平衡分析 §6.3 敏感性分析 §6.4 风险分析 §6.5 风险决策的基本原则与方法 §6.1 风险与不确定性分析概述 建设项目的技术经济分析是在对其各经济要素预测的基础上进行的, 而由于自然、社会、经济环境的多变性，加之预测方法（主观预测能力）的局限性，未来实际发生的情况与事先的估算、预测很可能有相当大的出入。经济评价采用的各个经济要素的预测值与未来的实际值出现偏离，给投资带来风险。 为了提高经济评价的准确度和可信度，尽量避免和减少投资决策的失误，有必要对投资方案做不确定性与风险分析，为投资决策提供客观、科学的依据。 §6.1.1 风险与不确定性分析的概念 1. 风险与不确定性的概念 （1）风险是由于随机原因引起的项目实际值与期望值的之间差异，其结果可用概率分布描述。各种不确定因素（随机变量）的发生是随机的，但其出现的可能性（概率）是可以通过历史统计数据估计出来的； 对投资决策而言，风险是指实现的现金流量偏离预期的现金流量。通常，风险是指某种不利事件发生的可能性。若一项决策会产生多种可能的结果，则认为此决策有风险。 （2）不确定性是指，项目有关的因素或未来的情况由于缺乏足够的情报(信息)而无法做出正确的估计；或者，没有全面考虑所有因素而造成的预期价值与实际价值之间的差异。其结果无法用概率分布规律来描述。 这里所讲的不确定性：一是指影响经济效果的各种经济要素（比如市场需求和各种价格）的未来变化带有不确定性（科技进步和经济、政治形势的变化都会使生产成本、销售价格、销售量等发生变化）；二是指方案各种经济要素的取值（如投资、产量）由于缺乏足够的信息或测算方法上的误差，使得方案经济效果评价值带有不确定性，从而使评价结论就不可避免的带有风险性。 不确定性和风险，是所有项目固有的内在特性，只是对不同的项目，其程度可能有所不同。 2. 风险与不确定性分析的区别 严格说来两者是有差异的，从理论上可以区分风险分析与不确定性分析。 1921年，美国经济学家芝加哥学派创始人F．H．奈特教授在其名著《风险、不确定性和利润》中区分了风险和不确定性。奈特认为，风险是“可测定的不确定性”，而“不可测定的不确定性”才是真正意义上的不确定性。 从项目经济评价的角度来看，试图将它们绝对地分开没有多大意义。一般情况下，人们习惯于将以上两种分析方法统称为不确定性分析。 §6.1 盈亏平衡分析 盈亏平衡分析是在一定市场、生产能力及经营管理条件下，通过对产品产量、成本、利润相互关系的分析，判断企业对市场需求变化适应能力的一种不确定性分析方法，故亦称为量本利分析。在项目投资评价中，这种方法的作用是找出投资项目的盈亏临界点，以判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实施的风险大小及投资项目承担风险的能力，为投资决策提供科学依据。 一、盈亏平衡分析的基本原理 盈亏平衡分析法也称量―本―利分析法，是一种在企业里得到广泛应用的决策分析方法 盈亏平衡分析是在一定的市场、生产能力及经营管理条件下，研究项目投产运行后正常生产年份的成本与收益平衡关系的方法。 投资项目的收益与亏损有个转折点，即盈亏平衡点（BEP）。在这点上，销售收入与生产成本相等，项目刚好盈亏平衡。盈亏平衡点越低，项目实现盈利的可能性越大，造成亏损的可能性越小。 盈亏平衡分析法就是要找出这个盈亏平衡点，用以衡量项目适应性生产或销售情况变化的能力，考察项目的风险承受能力 盈亏平衡点的表达形式有多种，可以用实物产量、单位产品售价、单位产品的可变成本，以及每年固定成本的绝对量表示，也可以采用相对值表示，例如生产能力利用率等。其中以产量和生产能力利用率表示的盈亏平衡点应用最为广泛。 主要意义： （1）研究产量变化、成本变化和利润变化之间的关系。企业的任何决策都会引起产量（销售量）、成本、价格等因素的变化，利用盈亏平衡分析法能方便地分析诸因素变化对利润的影响。 （2）确定盈亏平衡点产量。 盈亏平衡点产量是指企业不盈不亏时的产量，或称保本产量，这时企业的总收入等于总成本。如果某一方案的销售量大于盈亏平衡点产量，说明该方案有利可图；否则就会亏本，是不可取的。 （3）确定企业的安全边际。 安全边际是指企业预期（或实际）销售量与盈亏平衡点销售量之间的差额。这个差额越大，说明企业能经得起市场需求的波动，经营比较安全，风险较小 基本数学模型: 利润＝销售收入－税金－（固定成本+可变成本） 盈亏平衡点（利润=零或一定值） §6.1.2 线性盈亏平衡分析 1. 基本假设： 生产量等于销售量； 生产量变化，单位可变成本不变，从而使总生产成本成为生产量的线性函数； 生产量变化，销售单价不变，从而使销售收人成为销售量的