北斗应用深化基本面改善明显.PDF

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 北斗应用深化，基本面改善明显 2019 年 1 月 18 日 强烈推荐/首次 东 ——合众思壮(002383)深度报告 合众思壮 深度报告 兴 证 报告摘要： 杨若木 分析师 券 公司在北斗高精度方面处于行业领先地位，具有长期增长逻辑： 010 y angrm@dxzq.net.cn 股 执业证书编号: S1480510120014 份  北斗高精度定位产品技术实力强：公司拥有首款四通道GNSS 射频芯片 韩宇 研究助理 +支持星基增强芯片+高可靠引擎；率先提出星基导航辅助系统- 中国精度 010 hany u@dxzq.net.cn 有 系列。可以将精度最高做到厘米级。 交易数据 限  技术优势催生高精RTK 产品份额市占率上升。公司在测绘高精产品的份 公 额从2014 年的2%上升到了2017 年的20% ，技术实力得到市场认可， 上市以来股价区间（元） 10.36-113.98 司 在测绘RTK 领域的市场份额增长态势有望维持。结合Q2 数据，我们判 总市值（亿元） 92.77 证 断合众思壮今年市占率有望达到30%-35% 。 流通市值（亿元） 60.52  在精准农业等场景，北斗高精具有长期增长空间。农机驾驶和工程机械 券 自动驾驶场景相对比较简单，周围环境比较单纯、设计的其他行人车辆 总股本/流通股（万股） 74516/48612 研 较少，因此减少了纠纷的可能，在未来的 3-5 年内具有较好的机会实现 股价走势图 究 落地，从而贡献业绩。我们测算自动驾驶设备在大中型拖拉机新产品中 报 渗透率每增加一个点，意味着 3 亿元的市场规模。合众思壮并购 50.0% 上证指数 合众思壮 告 AgJunction 的Outback Guidance 业务、并与一拖、东风等公司签署战 40.0% 略合作协议。 30.0% 自组网业务短期放量显著，长期逻辑有待时间检验： 20.0% 10.0%  2017 年年报披露业务板块营收为5.77 亿元，毛利率为 13.8%，业务订