永辉超601933聚焦与创新再迎高效成长.pdfVIP

证券研究报告 （优于大市，维持） 永辉超市（601933 ） 聚焦与创新 再迎高效成长 汪立亭 首席分析师S0850511040005 李宏科 高级分析师S0850517040002 2019年2月25 日 核心观点  核心竞争力：①全国超市龙头：2007-17年收入/净利/ 门店数CAGR各32%/30%/30%，2017年收入 586亿元、净利18.2亿元；我们估计截至2018年底门店超1200家，大店700+家/生活店400+ 家/超级物 种70+家，总面积超600万平米，覆盖24个省市；②竞争力：以文化价值观为基础，拥有年轻高效的 高管团队，股权激励+合伙人制，保障全员积极性；有多业态模型+供应链+数字化+资本资源能力矩阵。  复盘：治理、组织、激励的创新历程：历经四任董事会和至少三种组织架构，是中国零售业少有的在 组织架构和运营机制上均有自我创新能力的企业，且强供应链构筑护城河。从家族创业成功转型为现