第六章6系-8节资本结构与杠杆原理.ppt

第六节 资本结构(Capital Structure) （一）资本结构概述 （一）资本结构概述 （二）影响资本结构决策的因素 决定负债水平时重要原则排序 FRICTO F(Flexibility)：财务灵活性 R（Risk)：财务杠杆的负面影响 I(Income)：对ROE和EPS的影响 C(Control)：对治理结构的影响 T(Timing)： O(other)： 来自其他国家的研究表明,国家的发展水平、不同的经济制度也影响公司的资本结构。几个宏观经济变量,如证券总市值/GDP、银行总贷款/GDP、实际GDP增长率、通货膨胀率以及Miller税务项可以解释17个国家总债务比率 27.5%的变化。 中国作为一个幅员辽阔的大国,各地经济发展水平和经济增长率差距大。较发达省份的公司往往有较高的财务杠杆。内蒙古、江西省公司的资产负债率最低,分别为31.1%和33.4%。而深圳和上海公司的资产负债率最高,分别为57.6%和52.6%。 采掘业、食品和饮料业属财务杠杆低的一档,石油、化工、橡胶和塑料财务杠杆为中等。造纸和印刷属财务杠杆高的一档。 中国的一些垄断行业,如电力的生产和供给、煤气和水似乎财务杠杆水平较低,而这些行业的财务杠杆在美国则较高。一个可能的原因是中国这些垄断行业的公司利润较高,因为它们可以有效地对其服务征收较高价格,而高利润公司往往负债较少。 中国上市公司的资