公司理财ch02 财务管理基础2.ppt

经营现金流与融资现金流 类融资性现金流能否认定为经营性现金流 相关公司：国美、苏宁、沃尔玛 * CUFE 金融学院 公司理财 上市公司经营性现金流的质量分析 经营现金流真实性分析 对比中报和年报经营现金流量，考察年度经营现金流量的均衡性，初步认定经营现金流量的真实水平 重点分析现金流量表有关明细项目，进一步明确经营现金流量的真实水平 * CUFE 金融学院 公司理财 经营现金流充足性分析 绝对充足性 经营现金净流量本期折旧额十无形资产、长期待摊费用摊销额+待摊费用摊销额+预提费用提取额 相对充足性 现金流量资本支出比率=经营活动产生的现金净流量÷资本性支出额 到期债务偿付比率=经营活动产生的现金净流量÷（到期债务本金十本期债务利息） * CUFE 金融学院 公司理财 经营现金流稳定性分析 经营现金流入量结构比率=销售商品、提供劳务收到的现金÷经营活动产生的现金流入量 经营现金流出量结构比率=购买商品、接受劳务支付的现金÷经营活动产生的现金流出量 * CUFE 金融学院 公司理财 经营现金流成长性分析 经营现金流量成长比率=本期经营活动产生的现金净流量÷基期经营活动产生的现金净流量 成长比率＝1 成长比率＞1 负债主导型：经营性应付项目增加 资产转换型：经营性应收项目和存货的减少 业绩推动型：公司盈利能力的增强和盈利质量的提高 成长比率＜1 * CUFE 金融学院 公司理财 操纵现金流的方法 利用会计准则所提供的判断空间和选择余地 三分法为现金流量表相关项目的分类留下选择的空间。 美化经营现金流量的主观需求，将本质上应该归于投资和筹资活动的现金流归结于经营活动现金流。另一方面，也可能将本属于经营活动的现金流归结于投资和筹资项目。 重点关注： 其他收到的与经营活动有关的现金 票据贴现和应收款出售 靠收购营运资本的公司，可以实现经营现金流的增长 * CUFE 金融学院 公司理财 对经营活动现金流直接造假 将非经营性活动收入甚至违规性收入计入到主营业务收入中，并且计入到销售收现，最终使得报告利润和现金流同时得到增加。 在虚构销售实现并且收到先进的同时，虚构投资性支出来消化掉虚增的现金，这样就使得企业不需要任何额外的成本，就能同时实现经营活动和投资活动现金流量的增加。 为了避免主营业务收入缺少现金支撑而遭到质疑，一方面虚增“销售商品、提供劳务所受到的现金”，另一方面，虚增一部分“购买商品、接受劳务所支付的现金”将虚增部分消除。 东方电子 蓝田股份 * CUFE 金融学院 公司理财 虚构现金流：东方电子 自1997年至2001年8月间，东方电子公司共投入资金6.8亿元，进行大量内幕交易，并将炒作本公司股票的高额利润作为公司的主营业务收入。为了使虚增的主营业务更真实，东方电子采取修改客户合同、私刻客户印章，向客户索要空白合同、粘贴复印伪造合同等四种手段，从1997年开始，先后伪造销售合同1242份，合同金额17.2968亿元，虚开销售发票2079张，金额17.0823亿元。同时，伪造了1509份银行进账单，以及相应的对账单，金额共计17.0475亿元，使经营活动现金流入虚增17.08亿元。凭借虚假的主营业务增长，东方电子在1999年到2001年实现了年均增长160%高速度发展，股票价值从上市初期的17.15元暴涨到330.60元。 * CUFE 金融学院 公司理财 虚构现金流：蓝田股份（2000） 项目 武昌鱼 洞庭水殖 中水渔业 蓝田股份 货币资金 35466 29979 19697 16714 应收账款 18007 3691 17144 2891 主营业务收入 11230 7464 32929 184091 净利润 6836 2445 6152 43163 OCF -6367 379 13026 78583 ICF -12266 -4247 -3855 -71532 FCF 49589 32923 -4038 -9612 NCF 30956 29055 5133 -2561 * CUFE 金融学院 公司理财 使用财务数据估值 巴菲特：投资没那么复杂，你只需要学习两门课程就可以了，一门是如何评估企业价值，另一门市如何看待股市波动。 塞斯.卡拉曼：投资没有什么神秘的，简而言之就是先确定某个证券的内在价值，然后以这个价值的适当折扣买进。事情就是那么简单。 CUFE 金融学院 公司理财 * 估值的三种方法 现金流折现法 清算价值法 相对价值法 CUFE 金融学院 公司理财 * 现金流折现法 巴菲特：企业的价值等于剩余存在期内自由现金流的折现值 自由现金流：企业经营活动流入现金净额，减去维持现有生意运转必需的现金投入 经营现金流入净额-投资活动现金流出 折现：与风险相适应的恰当贴现率 适用的企业：