模块4：MOM与组合配置基金.pdfVIP

MOM与组合配置 基金 丁鹏 介绍  中国量化投资学会理事长  《量化投资-策略与技术》作者  《量化投资与对冲基金丛书》主编  东航金控首席策略师 主要内容  （1）国际MOM情况  （2 ）国内MOM情况  （3 ）组合配置基金原理  （4 ）SCM策略评价体系  （5 ）策略筛选方法  （6 ）策略资金配置 什么是MOM?  MOM （manager of manager）  管理人的管理  一个客户，或者一个产品，交给几个管理 人分别管理的模式。  目前的基金：都是单基金经理，MOM是多 基金经理  MOM基金经理仅负责挑选优秀的受委托基 金经理和跟踪监督这些受委托基金经理的 表现，并在需要的时候进行更换。 什么是MOM?  MOM （manager of manager）  管理人的管理  一个客户，或者一个产品，交给几个管理 人分别管理的模式。  目前的基金：都是单基金经理，MOM是多 基金经理  MOM基金经理仅负责挑选优秀的受委托基 金经理和跟踪监督这些受委托基金经理的 表现，并在需要的时候进行更换。 MOM图解 美国MOM发展状况  资料来源：Cerulli Associates  根据Cerulli Associates统计的数据，从2000年到2006年 ，美国MOM的数量从2440亿美元增长到6390亿美元 美国MOM发展状况  自2002年以来，根据Cerulli Associates 的数据，零售 MOM发展迅速，目前已经超过机构MOM，成为市场主流 的MOM。 MOM费率  与FOF相比，MOM收取的管理费率较高，平均为0.77% ，其中另类投资型MOM的管理费率更是高达2.37%，显 著高于美国FOF管理费率0.29%的平均水平。 MOM费率  随着管理难度的增加，MOM收取的管理费用逐步增加， 管理费用最低的是国内债券，仅为0.24%，而管理费用最 高的对冲基金的管理费率高达0.73% MOM的优势  MOM在过去5年的大多数年份都战胜了共同基金和FOF， 体现出了收益上的比较优势。即使考虑了风险，MOM也 表现较优 MOM与FOF的比较 MOM与FOF挑选基金的不同 MOM的优点  Fund：本质上是购买整个基金公司团队  FOF：本质上是购买最优秀的几个基金投 研团队  MOM：本质上是购买最优秀的基金经理  MOM是效率最高的投资方式 MOM的架构  （1）需要第三方销售渠道（单独为基金经 理服务）  （2 ）需要第三方服务（产品设计/法律/客 服/清算/会计）  （3 ）需要第三方平台（主经纪商系统）  比较优势，专业分工 MOM的投资  在投资战略上，大部分多管理人基金都将 资产配置放在首要位置  资产配置策略：  CPPI  GTAA CPPI策略  （1）一部分资金做类固定收益，获取安全 垫  （2 ）利用超额收益部分进行风险投资，追 求更高的收益  CPPI策略成为MOM最主流的产品模式之 一。 GTTA  全球策略性资产配置战略(Global TacticalAsset Allocation Strategy GTAA) ，该战略在传统大类资产配置的基础上进 一步强调区