模块2：阿尔法策略产品.pdfVIP

阿尔法策略产品—— 量化选股模型 丁鹏 简介 部门介绍大纲 • 丁鹏 博士中国量化投资学会 理事长 • 《量化投资—策略与技术》作者 • 《量化投资丛书》主编 • 《量化投资与对冲基金》副主编 东航金控 财富管理中心 总经理 2 内容提要  量化选股概述  多因子模型  风格轮动模型  行业轮动模型  资金流模型  动量翻转模型  一致预期模型  趋势追踪模型  筹码选股模型 CAPM模型  资本资产定价模型（CAPM ） E(r )  R [E(R ) R ] i f m f i E(r ) ：资产的预期收益率 i R : 无风险利率 f i : 该资产的风险系数（贝塔） E(R ) R :资产的风险溢价（阿尔法） m f  CAPM揭示了一个基本原理：超额的收益来自于 超额的风险 无风险利率  举个例子：  长江上有一条船，船上有一个人在行走， 那么这个人的速度多少？  V=v1+v2+v3 ，其中：  V1 ：江水的速度（无风险利率）  V2 ：船的速度（贝塔收益）  V3 ：人的速度（阿尔法收益） 无风险利率产品  银行存款  国债  货币基金  逆回购  长江水一直向东流。 贝塔产品  贝塔就是大盘自然涨跌带来的收益  长期看，贝塔为正，但是有不确定性  各种指数类产品，包括大盘指数和行业指 数  船不一定一直开，有时候可能停下来，甚 至倒回去。 阿尔法产品  取决于人在船上能走多快  这才是基金经理的核心能力所在。  主动管理型共同基金，通过基本面研究获 取阿尔法  对冲基金，通过量化研究获取阿尔法。  阿尔法的大小证明了基金经理的核心价值 各种产品的费率  举个例子：肉包子，由面粉做成包子，再 加上肉馅。  面粉最便宜（无风险利率产品：0.3%管理 费）  包子其次（贝塔产品，1%管理费）  肉最贵（对冲基金产品，2%管理费+20% 绩效） 阿尔法策略  阿尔法策略有正向阿尔法和反向 阿尔法两种  （1）正向阿尔法就是构建一批 超越市场的股票组合，同时做空股指期货  （2 ）反向阿尔法就是融券做空一批弱于市 场股票组合，同时做多股指期货  阿尔法的核心在于：量化选股模型 量化选股概述  量化选股策略总的来说可以分 为两类：第一类是基本面选股， 第二类是市场行为选股。  基本面选股主要有：多因子模型、风格轮动 模型和行业轮动模型。  市场行为选股主要有：资金流模型、动量反 转模型、一致预期模型、趋势追踪模型和筹 码选股模型。 多因子模型  经济学解释  多因子模型是应用最广泛的一种选 股模型，基本原理是采用一系列的 因子作为选股标准，满足这些因子 的股票则被买入，不满足的则卖出。  例如，当很多投资者认为低PE的价值型的股 票是好的投资标时，他们纷纷买入低PE的股 票，会使得该股票出现上