水泥制造行业：泛京津冀水泥迎来历史新篇章.pdfVIP

证券研究报告 | 行业深度 2019 年 07 月10 日 水泥制造 泛京津冀水泥迎来历史新篇章 我们在2018 年 11 月发布的《冀东水泥深度报告：被低估的华北水泥龙头》 增持 （维持） 中判断京津冀供需格局大幅改善，需求增长空间较大，基建驱动下区域量价 有望持续上升。截至目前，京津冀水泥需求自2018 年四季度以来持续强劲 反弹，环保总量压力下供给端持续受限，验证了我们此前的判断。 行业走势 如果看得更远一点，我们会发现： 一，泛京津冀水泥市场自2013 年以来需求持续下滑激化供需矛盾，景气落 后南方水泥市场，但我们认为这并非说明京津冀区域水泥需求已经率先达到 见顶，而是近年南北经济发展差距逐步拉大这一区域发展差异问题的一个 ‚缩影‛。‚区域协调发展‛战略之下，南北差异有望得到缩小。京津冀作 为北方最核心的发展区域，在环渤海和北方地区发展上起着重要带动引领作 用，我们判断京津冀需求中期较 2018 年增长20%以