中国的股泡沫与货币政策响应.doc

PAGE 1 中国的股市泡沫与货币政策响应 ――基于泰勒规则的分析 奚君羊 刘卫江* *奚君羊，上海财经大学现代金融研究中心；通信地址：上海市国定路777号，200433; E-mail: junyang@。刘卫江，上海财经大学现代金融研究中心；E-mail: lwjaimxm@。 载《中国金融学》杂志，2004年第3期 摘 要 本文从静态的泰勒规则的分析角度出发，加入资本市场因素对其进行了动态扩展，以研究中国的货币政策是否对股市泡沫作出响应。本文的研究结论是，动态泰勒规则的回归结果与静态泰勒规则的结果互相一致，这表明中国的货币政策表现出一种不稳定的规则，利率与股价高估存在负的相关性。由此可见，中央银行并未运用利率政策抑制股市泡沫增长，反而是在不经意间容忍了明显的股市泡沫。 关键词 股市泡沫，货币政策响应，泰勒规则 China Stock Market Bubbles and Monetary Policy Response： An Analysis Based on the Taylor’s Rule Junyang XI Weijiang LIU Abstract This paper discusses the relationships between China’s monetary policy and stock bubbles. The au