钢铁行业：看空钢价明显增多，可适度关注特钢股.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 目录 行业动态信息评述 3 价格表现 5 期现价差 5 库存 7 钢材产品社会库存 7 钢材产品钢厂库存 8 原材料库存 9 毛利润 10 长流程毛利 10 短流程毛利 11 开工率 11 钢铁行业及个股表现 13 本周行业要闻 14 近期钢铁上市公司跟踪 15 钢铁上市公司下周行动事件汇总 17 风险分析 17 钢价大幅下跌风险 17 图表目录 图表 1： 重点公司盈利预测与估值 4 图表 2： 此处录入标题 5 图表 3： 螺纹钢期现价差（元/吨） 6 图表 4： 热轧板卷期现价差（元/吨） 6 图表 5： 铁矿石期现价差（元/吨） 6 图表 6： 焦炭期现价差（元/吨） 6 图表 7： 钢材产品及原材料库存一览 7 图表 8： 社会总库存（万吨） 8 图表 9： 螺纹钢社会库存（万吨） 8 图表 10： 热轧板卷社会库存（万吨） 8 图表 11： 中厚板社会库存（万吨） 8 图表 12： 钢厂总库存（万吨） 8 图表 13： 螺纹钢钢厂库存（万吨） 8 图表 14： 热轧板卷钢厂库存（万吨） 9 图表 15： 中厚板钢厂库存（万吨） 9 图表 16： 铁矿石平均库存可用天数（天） 9 图表 17： 焦煤平均库存可用天数（天） 9 图表 18： 焦炭平均库存可用天数（天） 9 图表 19： 废钢平均库存可用天数（天） 9 图表 20： 钢材产品毛利一览 10 图表 21： 螺纹钢长流程毛利（元/吨） 10 图表 22： 热轧板卷长流程毛利（元/吨） 10 图表 23： 冷轧板卷长流程毛利（元/吨） 11 图表 24： 中厚板长流程毛利（元/吨） 11 图表 25： 螺纹钢满负荷生产短流程毛利（元/吨） 11 图表 26： 螺纹钢低谷生产短流程毛利（元/吨） 11 图表 27： 高炉、电炉开工率一览 11 图表 28： 高炉开工率（%） 12 图表 29： 电炉开工率（%） 12 图表 30： 板块周涨跌幅统计（%） 13 图表 31： 重点关注钢铁个股一周表现（%） 13 图表 47：钢铁上市公司下周行动事件汇总 17 行业动态信息评述 本周大盘下跌-2.67%，钢铁板块下跌 3.69%，继续跑输大盘。个股方面，半年报业绩较好的特钢、钢管和铁矿石个股表现相对较好。 价格方面，本周基本延续了上周震荡向下的态势。铁矿石和钢坯价格上涨，而钢材价格则以下跌为主。近两周无路铁矿石还是螺纹都是前半周反弹，后半周下跌。由于之前铁矿石和螺纹一直呈单边上涨，近两周的走势已消耗了不少上涨动能。本周的一大特点是市场情绪发生较大变化，看空声音明显增多。 随着社会公众对铁矿石价格关注度的提升，除中钢协外，工信部和央视也召开相关会议或录制相关节目。而从基本面来看，随着澳大利亚和巴西出现暂时的发货量下降，但这种下降基本是临时的扰动，随着海运费的上涨发货量有望增加。而近期铁矿石到港量已有恢复，铁矿石港口库存虽仍在下降，但降幅已连续 2 周在 100 万吨以内。 钢材方面，由于唐山限产对产量的影响不明显，以及库存持续累积也影响到市场的心态。本周，钢材产量环比下降约 9 万吨，但产量下降主要是冷轧和中厚板，热卷反而增加近 3 万吨。本周库存整体增加 42.55 万吨。 库存已连续 5 周增加，整体库存累计增加约 117 万吨，社会库存增加约 93 万吨。无论是持续时间和幅度均是近 年来的最大值。后续，唐山调坯扎材厂限产是否会对产量有所影响仍需关注。 宏观面，6 月社融 2.26 万亿高于预期，但结构不佳。6 月地方政府专项债发行 3579.29 亿，上半年累计发行 1.19 万亿，较 18 年同期增加 8300 亿。后续虽然逆周期政策会继续托底经济，但从 19 年财政发力相对均衡发配在 4 个季度，对 19 年下半年的政策发力不宜过度乐观。而房地产信托融资收紧有可能加速房地产投资的下滑。我们维持下半年对钢材需求现对悲观的看法。 钢材需求和钢价均有下滑压力，即便铁矿石价格下跌较快改善钢铁股盈利，对普钢股的提振预计也较为有限。不过，从近期久立特材、常宝股份、武进不锈以及上海钢联的半年报业绩预告来看，特钢股业绩不错。随着市场开始在白马股之外寻找估值合理有业绩的个股，推荐久立特钢、上海钢联等个股。 图表1： 重点公司盈利预测与估值 公司名称 股价 总市值 EPS PE PB 评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 18A 19E 20E 宝钢股份(+) 6.33 1410.08 0.97