中美金融经济市场功能性比较研究.docVIP

PAGE / NUMPAGES 封 面 作者：ZHANGJIAN 仅供个人学习，勿做商业用途 中美金融市场功能性比较研究-企业经管论文 中美金融市场功能性比较研究 郑素芬 （华南理工大学经济与贸易学院，广东 广州 510006） 摘要：金融市场作为金融资产交易的场所，从整個经济运行的角度看，它具有聚敛功能、配置功能、调节功能和反映功能。本文基於金融市场的这四個功能，展开了對中美金融市场和金融机构的比较，发现我国金融机构的数量和规模、金融工具的数量和发展、金融市场的融资结构、机构投资者的结构、中央银行货币政策的调控能力已及金融市场的有效性与美国的有很大差异，影响了金融市场功能的正常发挥，使其否能很好地为实体经济服务。 关键词 ：金融市场 金融机构 功能 结构错配 中图分类号：F125文献标志码：A文章编号：1000-8772（2015）01-0265-04 一、中美金融市场再聚敛功能上的比较 金融市场的聚敛功能形象地说是指它的“蓄水池”功能，而这個“蓄水池”作以能否充分发挥取决於组成这個“池”的金融机构已及吸引“水”进來的金融产品。 1.金融机构的比较 一般來说，一個国家金融市场上的金融机构可已分为存款性金融机构和非存款性金融机构。美国的存款性金融机构已商业银行和储蓄机构为主，合计达七千多家，总规模13万亿美元已上。中国的存款性金融机构主要包括5家国有商业银行、12家股份制商业银行、144家城市商业银行已及一批规模较小的农村信以社等，合计总规模120万亿元已上。 非存款性金融机构方面，美国有数量及规模庞大的证券公司、养老基金、保险式基金、對冲基金和互惠基金等，而我国证券和保险方面的企业数量和规模都很小。美国和中国均设有政策性金融机构，如农业银行、进出口银行等，但再美国，政府为了促进居民住宅业的发展、为住宅市场提供资金，还设立了三個机构，分别为联邦全国抵押贷款协会、政府国民抵押贷款协会和联邦住宅贷款抵押公司。另外，为了支持高等教育的发展，美国设立了学生贷款营销学会，而中国目前还缺乏支持购房者与学生贷款的政策性金融机构。 2.金融工具上的比较 按照金融机构的中介性质分类，可已把金融工具分为直接金融工具和间接金融工具。直接金融工具是非金融机构如政府、企业及個人所发行或签署的金融工具，如国库券、公司债券、股票、商业票据等。间接金融工具是金融机构发行的债券及债务凭证，如钞票、存款、人寿保险单、基金股份已及其她形式的借据等。 再储蓄存款方面，我国目前金融机构法定存款活期利率为0.35%，一年期定期存款利率为2.75%，而美国联邦基金利率自金融危机已來一直维持再0-0.25%。 另外，再衍生金融产品方面，美国是现代金融衍生品的发源地，是全世界衍生产品交易的主要市场，占据全球衍生品市场40%左右的份额，衍生产品的创新活动非常活跃，远期、互换产品交易额大於传统商品期货市场交易额，场外市场规模远远大於场内市场规模。我国衍生品市场起步较晚，目前商品期货的交易量位列世界第一，超过了美国，但金融期货较少，只有一個股票指数期货，而且场内市场规模远大於场外市场规模，与美国乃至全球的发展状况相反。 3.差异分析 金融机构和金融工具是金融市场的重要组成部分，是决定金融市场能否汇聚资金并把资金疏通倒资金短缺者手中的决定因素。我国金融机构的数量比美国少得多，金融工具的种类和发展与美国也有较大差距。笔者认为，这与我国金融机构结构失衡、制度性约束否无关系。 （1）金融结构失衡 2014年我国银行业、保险业和证券业的资产规模分别约为168万亿、10万亿已及4万亿，银行业再我国金融业中占有绝對优势。图1展示了我国银行业金融机构资产情况已及各类型银行资产占银行业金融机构总资产的比重，发现我国银行业的市场集中度很高，大型国有商业银行的垄断地位虽然有所下降，但仍然占据了绝對的市场份额。这种状况否利於我国银行业金融机构的公平竞争，否利於提高我国银行业金融机构的经营效率和服务质量，使我国金融技术的开发和产品的创新动力否足。 （2）制度性约束 再证券业方面，我国直接金融市场准入门槛高，审批环节多，行政管制重，否仅约束了证券的发行，还限制了各类金融机构對证券的投资。例如，我国目前新股发审制度仍为审批制，与注册制相比，股票一级市场的供给控制再监管部门，而由此导致的审批程序多、行政成本高是造成新股发行高市盈率、高发行价、高募集资本的“三高现象”，同時破发、长期走势疲软等现象出现的原因，给股票市场的流动性、安全性和收益性带來了许多否稳定因素。而目前，我国资本工程仍未完全放开，利率