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公司债券信用评级报告 公司债券信用评级报告 PAGE 2 PAGE 2 公司债券信用评级报告 大公保留对本期公司债券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 辽源市国有资产经营有限责任公司 2010年度公司债券信用评级报告 大公报D【2009】108号 公司债券信用等级：AA 长期主体信用等级：A+ 评级展望：稳定 发行规模：10亿元 债券期限：7年 担保方式：土地资产抵押 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项 目 2008 2007 2006 总资产 61.47 23.86 5.04 所有者权益 48.29 21.91 3.08 主营业务收入 1.88 - - 利润总额 0.93 1.07 0.88 经营性净现金流 -0.92 -1.13 0.35 资产负债率（%） 21.40 8.17 38.82 债务资本比率（%） 9.90 7.32 20.74 主营业务毛利率（%） 6.47 - - 总资产报酬率（%） 2.51 7.42 17.42 净资产收益率（%） 1.76 8.58 28.47 经营性净现金流利息保障倍数（倍） -6.34 - - 经营性净现金流/总负债（%） -7.01 -58.12 17.92 注：财务报表均按旧会计准则编制 分 析 员：徐熙淼 王磊 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 辽源市国有资产经营有限责任公司（以下简称“辽源国资”或“公司”）主要从事辽源市城市基础设施建设投融资和国有资产经营管理。评级结果反映了地区经济和财政收入快速增长、公司在地区经济社会发展中的重要地位、地方财政给予公司大力支持、经营性业务的区域专营等优势，同时也反映了辽源市经济总量偏小、税收收入在一般预算收入占比偏低、公司盈利能力和经营性净现金流的获取能力较低等不利因素。土地抵押对本期债券具有一定的增信作用，综合分析，公司不能偿还到期债务的风险较小。 预计未来1～2年，辽源市财政实力将不断增强，公司的业务经营保持稳定增长，能够为公司债务提供良好保障，大公对本期公司债券的评级展望为稳定。 主要优势/机遇 ·辽源市经济快速发展，通过培育六大接续产业，快速发展现代服务业，有利于地区经济可持续发展； ·辽源市财政收入快速增长，开发区将成为市本级一般预算收入的新增长点； ·公司是辽源市唯一的城建投融资平台，并承担地方自来水、采暖的供应，经营性业务区域专营，地方政府给予公司大力支持； ·本期债券采用土地资产抵押担保，具有一定的增信作用。 主要风险/挑战 ·辽源市经济总量偏小，煤炭资源濒临枯竭对地方经济发展存在一定的不利影响； ·辽源市本级税收收入在一般预算收入中占比偏低，对财政收入的稳定性产生不利影响； ·公司的盈利能力和经营性净现金流获取能力较低，对财政补贴的依靠程度很高。 大公国际资信评估有限公司 二〇〇九年九月一日 借款企业资信评级报告 PAGE 20 发行主体 辽源市国有资产经营有限责任公司成立于2001年11月，成立时注册资本为2.00亿元。2007年9月，辽源市人民政府无偿划拨价值20.00亿元的国有资产作为公司注册资本，置换公司成立时的2.00亿元投资。2008年2月，辽源市财政局（以下简称“市财政局”）根据辽源市政府对《关于对辽源市国有资产经营有限责任公司资产整合有关事项的请示》的批复和国家有关规定，对公司进行资产整合，将财政局所出资的辽源市水务有限责任公司（以下简称“辽源水务”）国有股权、辽源市集中供热管理处（以下简称“辽源供热”）国有产权无偿划转至公司，也将辽源市国土资源收购储备交易中心收储的16宗、面积合计1,478.20万平方米的国有土地使用权以出资入股的方式投入公司，同时将2007年无偿划入的20.00亿元国有资产无偿划回原单位。该次整合后，公司注册资本增加至42.00亿元，公司主要从事辽源市城市基础设施建设投融资和国有资产经营管理。截至2008年末，公司下设财务计划科、项目融资科和投资管理科三个职能部门，并拥有辽源水务100%股权和辽源供热的国有产权（见附件1）。 截至2008年末，公司总资产61.47亿元，总负债13.16亿元，所有者权益48.29亿元，少数股东权益0.03亿元，资产负债率为21.40%。2008年公司实现营业收入1.88亿元，补贴收入1.97亿元，利润总额0.93亿元，经营活动产生的现金流量净额-0.92亿元。 发债情况 本期债券概况 本期债券为实名制记账式公司债券，面值为100元，平价发行，发行总额为人民币10亿元。 本期债券为7年期固定利率债券，采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计利息。每