辽宁大学资料文档财务管理期末考试复习资(非会计专业).docVIP

大题计算题1、资本资产定价模型(CAPM) E(Rp)=Rf+βp（RM-Rf） E(Rp)为证券投资组合的预期收益; Rf为无风险资产收益率;RM为市场投资组合的预期收益率;βp该投资组合的贝塔系数. 投资组合的贝塔系数 βp= (w为证券i在投资组合中所占的比重；βi为证券i的贝塔系数；n为证券投资组合中证券的种数。) 例:AK公司股票的贝塔系数为1.5，ZB公司股票的贝塔系数为0.7。假设无风险资产收益率为8%，市场的预期收益率为18%。如果投资者的一个投资组合为60%AK公司股票，40%购买ZB公司股票。计算: (1)AK公司和ZB公司股票的预期收益率。(2)该投资组合的预期收益率。(3)该投资组合的贝塔系数。 解: (1)根据资本资产定价模型,AK公司股票的预期收益率为: E(RAK)=Rf+βAK（RM-Rf）=8%+1.5×(18%-8%)=23% ZB公司的预期收益率为:E(RZB)=Rf+βZB（RM-Rf）=-8%+0.7×(18%-8%)=15% (2)如果按60%购买AK公司的股票，40%购买ZB公司股票该投资组合的预期收益率为: E(Rp)=0.6×23%+0.4×15%=19.8% (3)根据投资组合的贝塔系数公式，该投资组合的贝塔系数为：βp =0.6×1.5+0.4×0.7=1.18 2、股票的价格 折现的股利 (1)零增长股票的价值 P0=D/K D为股利;K为折现率(投资者所要求的必要回报率) (2)固定增长率股票的价值 P0=D1/(K-g) D1为下一期初的股利;g为增长率. 例:某公司所要求的收益率为16%,股利年增长率为12%.该公司刚刚发放每股2元的股利,求该公司的股票价值,D1 =2×(1+12%)=2.24;P0=D1/(K-g)=2.24÷（16%-12%）=56元 (3)变动增长率股票的价值 分阶段方式计算 P0= (3)盈利与投资机会模型 公司股票价格=公司原先(没有投资)的股票价格+增长机会现值 P0=E1/K+NPVGO ; E1为第一年的每股盈利；NPVGO为投资净现值。 3、个别资本成本的计算（一）债务资本成本的计算 （1）长期借款的资本成本 不考虑时间价值：长期借款成本= 考虑时间价值：L(1-F1)= ;K1=K(1-T); It为长期借款年利息;L为长期借款筹资额;F1为长期借款筹资费用率;K为所得税前的长期借款资本成本率;K1为税后的长期借款资本成本率;P为第n年末应偿还的本金;T为所得税税率. 例:某公司向银行取得200万元的长期借款，年利息率为10%，期限为5年，每年付息一次，到期一次还本。假定筹资费用率为0.3%，所得税税率为33%，则该长期借款的资本成本率可计算如下：K1 =200×10%×(1-33%)/[200×（1-0.3%）]=6.72% 忽略筹资费用也可: K1 =10%×(1-33%)=6.7% （2）公司债券资本成本计算 不考虑时间价值:Kb=; Kb为债券资本成本率;Ib为债券年利息;T为所得税率;B为债券筹资额;Fb为债券筹资费用率 ；考虑时间价值：同（1） 。 (二)权益资本成本的计算（1）优先股资本成本的计算 K=；D为优先股的年股利额；P0为优先股的发行价格；F为筹资费用率。 例:某股份制企业发行总面值为150万元的优先股股票。其实际发行所得为180万元，合约规定优先股股利率为每年15%，筹集费用率为发行价的5.5%。利用公式可计算优先股资本成本率：K==13.2% （2）普通股资本成本的计算 KC=; G为预计股利的年增长率;也可用资本资产定价模型来计算；留存收益资本成本的计算参照普通股方法计算。 例:某公司发行面值为1元的普通股1000万股，每股发行价格为10元，筹资费用率为全部发行所得资本的6%。第一年的股利率为10%，以后每年递增5%，则可计算普通股的资本成本率：KC =% 4、综合资本成本（加权平均资本成本）的计算 Kw=；Kw为加权平均资本成本率;Ki为某一个别资本成本率;Wi为相应的个别资本权数;n为企业资本的种类。 例:假定某公司2004年共有长期资本4000万元，有关资料如表 资金来源 长期款款 公司债券 普通股 优先股 留存收益 合计 账面金额万元 100 500 2000 800 600 4000 资本成本(%) 10 6.5 13.2 12 11.3 首先计算个别资本占全部资本的比重： 长期借款：W1 =100/4000=2.5% 公司债券W2 =500/4000=12.5%…… 然后计算加权平均资本成本率: Kw =2.5%×10%+12.5×6.5%…+15%×11.3%=11.76% 5、现金流量的计算 当不考虑企业所得税时： 营业现金流量=营业利润+非付现成本(如折旧