2018年6月债券市场风险监测报告.docxVIP

2018年6月债券市场风险监测报告 （中研发布） 统计监测部 PAGE 2 2018年6月债券市场风险监测报告 一、市场风险监测 2018年6月，债券指数普遍上行，中债净价指数上升0.3%至97.8577点，中债国债净价指数上升0.58%至115.78点，中债信用债净价指数受信用风险影响下降0.07%至93.2977点。国债利率长端有所下行，10年期国债利率下行14P至3.48%，国债利率短端相对稳定，1年期国债利率上行1BP至3.16%，收益率曲线进一步平坦化。国债期货价格继续回升，10年期国债期货活跃合约结算价上涨1.16%至95.965。 债券市场波动性小幅上升，债券价格指数和国债利率的波动指标均略高于上月水平。具体来看，6月20日国债利率下行幅度较大，主要原因是当日召开的国务院常务会议提出定向降准等若干利好市场流动性的政策；6月29日国债利率再次大幅下行，带动债券价格指数大幅上升，主要原因是人民银行货币政策委员会第二季度例会货币政策口径微调带来的流动性宽松预期。 2018年上半年，债券市场整体回暖，利率债涨幅较大，信用债受违约事件影响先升后降，二季度以来信用债指数下降显著。此外，上半年债券市场波动性有上升趋势。  图1.1：中债净价指数走势及波动情况 图1.2：10年期国债利率走势及波动情况 图1.3：1年期国债利率走势及波动情况 二、信用风险监测 6月违约债券4支，违约债券总面额为68.97亿元。新增违约主体2家，分别为阳光凯迪和中融双创。除已违约债券外，阳光凯迪和中融双创分别还有1支6亿元和1支10亿元未到期债券。截至6月末，2018年累计违约债券22支，违约债券面额225.09亿元，分别较去年同期增加15.79%和42.19%。债券市场信用利差 5年期AA级信用利差=5年期中债中短期票据（AA）到期利率-5年期中债国债到期利率。继续 5年期AA级信用利差=5年期中债中短期票据（AA）到期利率-5年期中债国债到期利率。 新发公司信用债债项资质略有下降，6月新发公司信用债隐含评级指数 新发公司信用债隐含评级指数是对公司信用债发行的债项资质的综合度量，计算方法是将中债市场隐含评级转化为量化评级，再对新发行公司信用债以发行面额为权重计算量化评级的加权平均值。其中量化评级从100分起按照隐含评级高低顺序每降一级减5分，即隐含评级AAA+、AAA、AAA-、AA+、AA、AA-、A+、A、A-、BBB+、BBB、BB、B、CCC、CC分别对应量化评级100、95、90、85、80、75、70、65、60、55、50、45、40、35、30分。为85.65，较上月降低0.58。存量公司信用债隐含评级调整仍然以下调为主，但评级下调率有所回落。中债估值的公司信用债中，隐含评级调整债券324支，其中下调224支，占比69.14%。隐含评级下调率 新发公司信用债隐含评级指数是对公司信用债发行的债项资质的综合度量，计算方法是将中债市场隐含评级转化为量化评级，再对新发行公司信用债以发行面额为权重计算量化评级的加权平均值。其中量化评级从100分起按照隐含评级高低顺序每降一级减5分，即隐含评级AAA+、AAA、AAA-、AA+、AA、AA-、A+、A、A-、BBB+、BBB、BB、B、CCC、CC分别对应量化评级100、95、90、85、80、75、70、65、60、55、50、45、40、35、30分。 公司信用债隐含评级下调率是指公司信用债当月月末隐含评级低于上月月末隐含评级的债券支数占可比公司信用债总支数，其中可比公司信用债总支数是指当月和上月月末均有隐含评级的公司信用债支数。 行业分类采用最新证监会行业分类标准。 图2.1：债券违约数量和面额统计 图2.2：信用利差走势 图2.3：新发公司信用债隐含评级指数 图2.4：存量公司信用债隐含评级调整情况 三、流动性风险监测 6月，现券市场流动性继续改善。全月债券市场现券交易量约为11.72万亿元，日均现券交易量约为5859.37亿元，较上月增加10.93%。日均现券换手率 日均现券换手率计算方法为，当月现券交易面额除以月末托管量除以交易天数。为0.75%，较上月上升0.07个百分点。2018年上半年现券市场流动性先降后升，至6 日均现券换手率计算方法为，当月现券交易面额除以月末托管量除以交易天数。 本月货币市场流动性季节性趋紧，货币市场利率水平受跨季因素影响有所上升，但上升幅度不大。月末7天质押式回购利率（R007）为3.58%，低于去年同期38BP。全月来看，平均R007为3.34%，高于上月均值15BP，高于公开市场操作利率 公开市场操作利率采用7天逆回购利率。79BP。全月的中债7天质押式回购加权平均利率 中债7天质押式回购加权平均利率基于中央结算公