上市公司股利政策实证研究.docVIP

前言 股利政策决策是被称为“红利困惑”的财务难题。股利分配的比例和方式不仅影响短期股价，而且对公司未来的盈利能力、企业价值产生较大的影响。同一股利政策在不同时期产生的结果也可能安全不同，比如高现金派送，在一般情况下可能会使股价大幅上涨，在特殊情况下，股价可能优惠大幅下跌。合理地制定股利政策关系到投资者的利益，关系到公司大发展前景。 我国上市公司的股利政策在过去几年里发生了很大的变化。上市公司已从最初的很少分配股利，尤其是现金股利，过渡到近年来“高派现”现象。分配方式分配方式也从以股票股利为主，转变为主要派发现金股利。上市公司股利政策的变化原因主要有： 信号传递理论。信号传递理论认为，公司经营者与外部投资者之间存在的着信息不对称，经营者拥有众多但外部投资者无法知晓的有关企业未来现金流量、投资机会、市场前景、盈利能力等方面的内部信息，这些信息影响着投资者的决策行为。但经营者可以通过股利政策传递这一信息。高质量的公司往往愿意通过相对较高的股利支付率和现金股利把自己同低质量的公司区别开来、以吸引更多的投资者。对市场上的投资者来说，股利政策的差异或许是反映公司质量差异的极有价值的信号。如果公司连续保持较为稳定的股利支付率，那么，投资者就可能对公司未来的盈利能力与现金流量抱有较为乐观的预期。也就是说，上市公司通过高派现向市场传递较好前景的利好消息。 中国证监会对股利分配政策的要求。2000年