第4章杠杆原理和资本结构.ppt

安徽科技学院 2013级财务管理 考虑财务危机与代理成本的最佳资本结构理论 公司在财务危机发生时会发生财务危机成本，且财务杠杆增加股东与债权人的代理问题： V(L)＝ V(U)＋ T×B－FPV – TPV FPV – 财务危机成本的现值 TPV – 代理成本现值 安徽科技学院 2013级财务管理 财务危机成本 财务危机：企业无法履行对债权人的承诺，当企业由于种种原因，造成过低的EBIT值时，可能导致财务危机的发生。 可分为直接成本和间接成本。 直接成本约占公司价值的3%，间接成本达10%-15%。 法律行政程序所花费的时间 破产时支付律师、会计师的费用 处分资产的让价损失 订单流失 放弃投资计划 重要员工离去或其它困扰 限制条款的问题 安徽科技学院 2013级财务管理 代理成本 代理成本：由于企业各方主体（如股东、债权人、经营管理者）利益的不义之行，导致企业不得不放弃优化的投资项目，提高资本成本，以及增加其他费用支出，限制正常经营活动所造成的损失。 比如： 债权稀释：径自发行新债 风险变更：径自进行高风险投资计划 支付股利：未用于投资而去发放股利 投资不足：未进行利于债权人的投资 安徽科技学院 2013级财务管理 课堂练习题 14.（多选）下列关于资本结构的说法中错误的是（ ） A.狭义的资本结构是指长期资本结构，企业的资本结构受企业财务状况的影响 B.净收益理论认为，资本结构与企业价值无关 C.代理理论认为，均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系来决定的 D.按照营业收益理论，负债越多，企业价值越大 作练习啦 答案：14. BD 安徽科技学院 2013级财务管理 15.（单选）以下那种资本结构理论，认为负债越多则企业价值越大（ ） A.净收益理论 B.传统折衷理论 C.净营业收益理论 D.代理理论 作练习啦 答案： 15.A 安徽科技学院 2013级财务管理 1.（单选）混合成本可以分为半固定成本与半变动成本，其中，半固定成本所具有的特征是（　 　） A.在初始成本的基础上与业务量呈曲线变动　 B.总额与业务量成同比例变动　 C.在初始成本的基础上与业务量成同比例变动 D.随产量的变化而呈阶梯行增长 答案 D 自测题 安徽科技学院 2013级财务管理 2.（单选）企业在追加筹资时，需要计算（　 　） A.综合资金成本 B.边际资金成本 C.个别资金成本 D.机会成本 3. （单选）如果某企业计算出筹资总额分界点由四个不同的数值，则期筹资范围有（　 　）个。 A.3 B.4 C.5 D.6 答案 2.B 3.C 安徽科技学院 2013级财务管理 4.（单选）如果某企业长期借款、长期债券和普通股比例为2：3：5，企业发行债券在30000万元以内，其资金成本维持在12%，则筹资突破点为（　 　）万元。 A.300000 B.1500000 C.1000000 D.600000 答案 4.C 安徽科技学院 2013级财务管理 5.（多选）下列关于经营杠杆系数的叙述，不正确的有（　 　） A.经营杠杆系数指的是息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数　 B.固定成本不变，产销量越大，经营杠杆系数越大，经营风险就越小　 C.经营杠杆系数表明经营杠杆是利润不稳定的根源　 D.降低经营杠杆系数的措施有增加销售额、降低单位变动成本和固定成本 答案 5. BC 自测题 安徽科技学院 2013级财务管理 6.（多选）当财务杠杆系数为1时，下列表述不正确的是（　　　） A.息税前利润增长为0　　B.息税前利润为0 C.普通股每股利润变动率等于息税前利润变动率　 D.固定成本为0 答案 6.ABD 安徽科技学院 2013级财务管理 7.如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为0，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于（　　 ） A.经营杠杆效应　B.财务杠杆效应　C.复合杠杆效应　D.风险杠杆效应 8.假定某企业的权益资金与债务资金的比例为60：40，据此可断定该企业（　　　） A.只存在经营风险　B.经营风险大于财务风险　C.经营风险小于财务风险　D.同时存在经营风险和财务风险 C D 安徽科技学院 2013级财务管理 9.某公司全部资本为100万元，负债比例为40%，负债利率为10%，息税前利润为14万元，则公司的财务杠杆系数为（　　 ） A.1.4　B.1　C.1.2　D.1.3 10.某企业销售收入为500万元，变动成本率为65%，固定成本为80万元，其中利息为15万元