2011年重点行业策略集锦.pptVIP

化工行业投资策略 申万化工一级行业指数整体走势弱于沪深300。化工行业指数从2010年1月1日到2010年12月1日，跑赢沪深300指数，二者最大差值达15％（2010年10月20日），这基本上反应了化工行业基本面情况。化工行业属于中游行业，化工产品的价格年初一直调整到7月。大宗类化工产品的盈利水平也处于缓慢复苏阶段。下半年节能减排的限电政策导致产品供给出现短期波动，化肥、化纤、聚氨酯等都出现了不同程度的上涨，部分子行业也出现业绩超预期情形。总体而言，市场整体关注消费类板块的投资机会，周期性行业低配。因此从资金流向和业绩来看，化工行业跑输沪深300指数实属正常。 化工行业投资策略 主题投资和业绩驱动的价值投资并举，两方面主要体现在十二五规划的新兴产业上（新材料、新能源等）和传统行业复苏的业绩驱动投资机会。从行业基本面来看，传统行业的产能问题仍旧需要调整，同时需要面对原料煤、电力、原油等基础性产品的价格上涨，因此行业整体盈利能力难有大幅改观。 化工行业投资策略 MDI产能扩张少，2011年烟台万华宁波二期30万吨投产，苯胺36万吨也将配套（能供50万吨MDI产能需求），万华产量和内生盈利能力同时提升。苯胺降低MDI的成本将是确定性的，产量的增长通过出口来消化。万华MDI的成本优势又将再次确立。 2011年钾肥需求将继续恢复。依照行业开工率和对外依存度数据，国内钾肥产能增长相对最少。由于钾肥的资源属性较强，垄断程度高，国际钾肥价格若能顺利传导到国内，钾肥价量齐升推动钾肥业绩增长。 化工行业投资策略 - 抓中小成长股 烟台氨纶2011年投产芳纶1414（1000吨），受益于高铁和新能源发展的回天胶业；产业结构升级的永太科技、联化科技；阻燃剂企业雅克科技（超募资金的运用）、滨化股份（十二五规划）受益节能环保产业的发展。 投资时机和风险：化工行业更多是趋势性投资，股价容易受到事件性驱动。业绩反转类企业应重点关注。 交通运输行业投资策略观点 航运业： 干散货，铁矿石交易的订仓模式转变，将导致好望角船型运价波幅的减小。在铁矿石价格出现显著下跌之前，BDI 的波幅可能都维持较低的水平； 油轮，我们相信油运需求会缓慢复苏，最大的风险来自中国主要油轮公司的“十二五规划”；集装箱：班轮公司的合作也许是“非对称有效”，集装箱航运的盈利，最终要通过供求再平衡实现。2011 年走平，2012 年上行是大概率事件。 看好， 预计集运盈利增幅不大，但随着中长期前景的改善，估值有望上行。 多用途船符合装备制造业向中国转移的大背景，明年下半年运价有望实现突破，中长期前景乐观。 重点公司：中海集运，中远航运 交通运输行业投资策略观点 航空业：2010 年的高点并非顶点 供给看，预计2011 年中国民航业引进飞机170 架，考虑退役和单机座位数增加，座位数增速约9%。需求看， 高铁分流当前是压制航空估值的重要原因，需求加速自然延伸的结论是供需差可以覆盖高铁分流，提升航空股估值弹性。 预计2011 年航空业供需差将进一步拉大约3 个百分点，行业客座率提升约2 个百分点至82%。 看好航空股1季度的表现。 重点公司：中国国航，海南航空 交通运输行业投资策略观点 机场行业：从长期投资来看，选择成本管理优秀的机场公司。中国机场的价格管制与建造成本脱钩，只有成本管理优秀的机场公司才可以持续为股东创造投资价值。 从短期投资来看，安全的估值与催化剂的叠加可以为机场股提供交易性的机会，而这需要投资者认清“故事”的本质，并对交易区间有较为准确的把握。 我们建议投资者选择成本管理能力优秀，且非航业务经营良好的机场公司，回避扩建资本开支与航线结构不匹配的机场标的。 重点公司：白云机场，厦门空港 食品饮料行业策略观点 短看通胀回落，长看消费升级。短期来看，在通胀上升期，由于成本压力的预期，市场往往偏好提价和成本转嫁能力的高端品如白酒、葡萄酒；而一旦预期通胀会落，成本压力缓解，毛利率触底回升的大众品将迎来投资拐点。 长期来看，食品饮料受消费者消费能力以及消费习惯影响。随着十二五规划的运行，收入水平的提高将会提升消费者消费能力，消费习惯的演化将会对行业未来发展到越来越大的作用。 因此，对2011年的策略建议在上半年重点关注啤酒、乳业和肉制品这三个大众消费品板块的提前反映，下半年仍然是白酒行情的延续。 医药行业投资策略观点 总体投资建议：从人口结构变化、医改政策、十二五规划等视角来观察医药行业，医药行业的景气度将延长，未来10年医药股将大幅跑赢市场，但从医药股目前估值来看，处于合理水平。2011年是医药股分化的重要一年，将会有相当一部分公司脱颖而出，总的投资策略是精选个股。 行业投资关键词：集中度提升、研发与创新、国际化与外包