稳定币系列之一：走正道致远，前世今生与未来走向.pptxVIP

2核心观点稳定币作为价格相对稳定的数字货币，承担着价值存储、交易工具和支付工具的职能，将成为中心化和去中心化金融体系之间的桥梁，在全球支付体系中承担更为重要的角色。稳定币监管政策加速落地。2025年5月，中国香港立法会三读通过《稳定币条例草案》；2025年6月，美国《2025年美国稳定币引导与创新法案》（《GENIUS法案》）在参议院获得通过。稳定币的发行量和采用量都出现了显著增长。2024年，稳定币转账额达到27.6万亿美元，比Visa和万事达卡的总和高出10%。2025年6月，稳定币的总市值首次突破2500亿美元。稳定币有望促进RWA发展。作为当前规模最大的RWA，稳定币的合法化和规范化将为金融资产的代币化、智能合约应用等创新提供基础设施支持，也可为其他RWA发行和管理提供借鉴。建议关注：1）稳定币发行托管方如众安在线等；2）稳定币支付和流转环节如新大陆、京北方、天阳科技、宇信科技、长亮科技等；3）RWA及蚂蚁链如朗新集团、恒生电子、阜博集团等。风险提示：技术落地不及预期、监管风险、行业竞争加剧、信息更新不及时的风险等。

3目录CONTECONTENTS中泰 所｜领先｜深度｜1稳定币：价格相对稳定的加密货币

4稳定币：保持价格相对稳定的加密货币稳定币（Stablecoin）是一种旨在保持价格相对稳定的加密货币，通常通过与某种稳定资产（如法币、黄金或其他加密货币）挂钩来实现。它的核心目标是减少价格波动，从而更适合作为交易媒介、价值存储或记账单位。针对挂钩的资产类型不同，稳定币可分类为法币抵押型（由法定货币（如美元、欧元）支持，按比例如1:1储备）、加密货币抵押型（通过超额抵押其他加密货币来维持稳定）、算法稳定币（无实物抵押，依靠算法调节市场供需来稳定价格）和商品抵押型（挂钩黄金、石油等实物资产）。目前市场主流为法币抵押型。资料来源：AIYING信用基础/抵押品法币储备+非现金国债等资产（如美元、欧元等）图表：四种类型稳定币的模式对比法币抵押型加密资产抵押型商品抵押型无抵押资产型中心化程度高低1）加密资产现货抵押（如ETH高低（sETH）、BTC等）；2）加密合成资产（如现货+衍生品头寸）黄金、银等1）部分抵+算法稳定机制；2）纯算法稳定机制抵押率抵押率100%；等值抵押抵押率100%-200%；超额抵押抵押率100%-150%；等值/超额抵押无代表稳定币核心风险USDT、USDC、FDUSD抵押品挤兑及流动性风险DAI、USDe、CrvUSD资产脱锚及清算风险PAXG抵押品挤兑及流动性风险AMPL、FRAX脱锚及下跌死亡螺旋

5资料来源：CarlosEduardoBernosAmoros稳定币：将成为中心化和去中心化金融体系之间的桥梁?通过与法定货币或商品等资产挂钩，稳定币提供了一个相对稳定的价值存储工具，这使得其在去中心化金融（DeFi）领域中的应用变得更加广泛。随着中央银行数字货币（CBDC）和代币化资产的逐渐兴起，稳定币在连接中心化金融体系和去中心化金融体系方面的作用愈加重要。它不仅能够提供去中心化的金融创新，还能为传统金融系统带来更多的灵活性和效率，进而推动全球金融体系的数字化转型。图表：稳定币在金融体系中的位置

6资料来源：Chainalysis稳定币的三大主要功能：价值存储、交易工具和支付工具?稳定币拥有三大主要功能：价值存储、交易工具和支付工具。从追溯稳定币着三类用途的指数走势可以看出，交易工具手段波动性最大，对宏观经济和政治事件高度敏感；价值储存手段的使用呈现持续增长势头，表明了用户对具有美元稳定性的资产的倾向；支付方式的采用也总体呈上升趋势，表明其交易效用日益增强。图表：2024年3月-2025年2月反映稳定币三类用途的指数走向

7图表：2023、2030E跨境支付类别与规模情况资料来源：Coinbase图表：2023年各支付系统的交易规模情况资料来源：Coinbase跨境支付：涉及大规模资金流动，传统基础设施存在挑战? 2023年，跨境商业交易、国际贸易（零售）和全球汇款涉及的资金流动就高达45万亿美元。国际农业发展基金、FXCIntelligence和Statista分别根据类别估算，到2030年，这一数字可能上升到76万亿美元。如今，处理如此大规模跨境金融流量的传统基础设施存在诸多效率低下的问题，导致成本膨胀，并减缓了资金的跨境流动。

8资料来源：FireBlocks稳定币作为跨境支付工具效率极高，在拉美等地采用较多? 稳定币在零售支付、企业间交易（B2B）以及国际转账中都体现出了超越传统银行的金融效率。虽然许多地区的国内支付系统现在都支持即时结算，但国际流动仍然受到分散的传统渠道的限制，这些渠道依